1Q22，杭州银行营 收同比增长15.73%；归母净利润同比增长31.39%。

    1.利润表详析：非息收入表现优异，中收增速较快（1）概况与拆解：杭州银行2022 年一季度营收同比增长15.73%，其中利息净收入同比增1.42%，非息收入同比大增50.87%。从一季度单季环比来看，正向贡献因子有：规模、非息、费用改善、税收；负向贡献的因子有：息差、拨备计提增加。（2）息差方面：从单季度来看，2022 一季度利息净收入环比2021 四季度增速低于资产规模扩张的速度，单季度息差承压，或与政策面引导降低实体经济融资成本有关。（3）中收方面：

    一季度手续费及佣金净收入14.82 亿元，较上年同期增长20.10%，主要由于理财业务等手续费增长。

    2.资产负债表详析：存贷款占比提升，资产负债结构优化（1）资产端：一季度贷款新增规模418.47 亿元，同比多增60.11 亿元；贷款增速高于资产规模增速，贷款占比提升。（2）负债端：一季度存款新增规模584.19 亿元，同比多增212.96 亿元；存款增速高于负债规模增速，存款占比提升。

    3.资产质量详析：资产质量优中更优，拨备厚度行业领先（1）不良：截至2022 年3 月末，杭州银行不良贷款率0.82%，较年初下降4bp；关注类贷款比例0.38%，与上年末持平。（2）拨备：2022 年第一季度，杭州银行计提信用减值损失30.16 亿。截至一季度末，公司拨备覆盖率高达580.09%，较年初继续提高12.38 个百分点。

    投资建议：1Q22，杭州银行业绩高速增长，利润增速超30%；资产质量优中更优，拨备覆盖率高达580%。良好的区位优势赋予了其优质的资产质量以及信贷投放供需两旺的环境，1Q22 存贷款均实现同比多增。我们看好杭州银行业绩增长的可持续性。当前股价对应2022/2023/2024 年PB估值分别为1.05X/0.90X/0.77X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露