整体：归母净利润同比增长31.39%

    2022Q1，杭州银行实现营收/归母净利润分别为87.69 亿元/33.09亿元，同比分别增长15.73%/31.39%。营收中，净利息收入为54.59 亿元，同比增长1.42%，占比62.26%。非利息净收入为33.09 亿元，同比增长50.87%%，占比33.74%。加权平均净资产收益率为4.05%（未年化），同比上升0.61 个百分点。

    营运：贷款保持平稳增长，零售业务持续发力报告期末，贷款总额为6304.10 亿元，较上年末增长7.11%。其中，公司贷款/个人贷款分别为4004.56 亿元/2299.54 亿元，较上年末分别增长9.89%/2.59%。对公贷款中，小微金融条线贷款余额979.48 亿元，较上年末增长5.34%。其中信用贷款余额72.51 亿元，较上年末增长13.90%。个人贷款中，住房按揭贷款余额842.88 亿元，较上年末增长2.17%。

    存款总额为8690.77 亿元，较上年末增长7.21%。其中，公司活期/公司定期/个人活期/个人定期存款分别为4125.91 亿元/2857.79 亿元/452.17 亿元/1024.38 亿元，较上年末分别增长5.59%/9.78%/4.65%/11.10%。

    零售业务持续发力，推动中间收入高速增长。报告期末，零售客户总资产（AUM）达4568.06 亿，较上年末增长7.68%。理财产品余额3283.13亿，较上年末增长7.04%。实现手续费及佣金净收入14.82 亿元，同比增长20.10%。

    资产质量：整体不良率下降

    报告期末，整体不良率0.82%，较上年末下降0.04 个百分点。其中，零售金融条线贷款不良率0.28%，较上年末略升0.01 个百分点。不良+关注类贷款占比1.20%，较上年末下降0.04 个百分点。拨备覆盖率580.09%，较上年末上升12.38 个百分点。

    投资建议

    杭州银行贷款稳健增长，零售业务持续发力，资产质量优异。预计2022-2024 年归母净利润分别为117.06/143.65/170.82 亿元，同比增长 26.40%/22.72%/18.91%，对应EPS 分别为1.97/2.42/2.88 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    宏观经济超预期收缩。