报告摘要：

    1. 利润表详析：经 营效益良好，中收保持高增。（1）概况与拆解： 2022年上半年营收同比增长16.31%，其中利息净收入同比增长3.53%，非息收入同比增48.00%。从2022 年上半年同比来看，业绩增长的正向贡献因子有：规模、非息收入、费用、税收（2）息差：2022 年上半年净息差1.74%，较上年同期下降20 个bp。（3）中收：2022 年上半年手续费及佣金净收入同比上升37.28%。

    2. 资产负债表详析：业务规模稳步增长，资负结构持续改善。（1）资产端概况：截至2022 年上半年末，杭州银行贷款总额较年初增长12.41%，同比增幅达23.23%。（2）负债端概况：截至2022 年上半年末，杭州银行存款总额较年初增长11.59%。

    3. 资产质量详析：不良降持续下降，资产质量保持领先。（1）不良：截至2022 年上半年末，杭州银行不良贷款率0.79%，较年初下降7bp，较一季度末环比下降3bp。（2）逾期：2022 年上半年逾期率0.67%，较年初提高6bp，逾期90 天以上贷款占比较年初下行5bp 至0.50%，逾期90天以上占比不良下行至62.29%。（3）拨备：截至2022 年上半年末，杭州银行拨备覆盖率581.60%，较一季度末上升1.51 个百分点；拨贷比4.62%，较一季度末下行15bp，拨备覆盖率和拨贷比均居行业前列。

    4. 聚焦“二二五五”战略转型，数智赋能业务发展。杭州银行深化“二二五五”战略引领。零售金融条线AUM 较年初增加437.17 亿元，增幅达10.30%；小微金融条线贷款余额较年初增加103.02 亿元，增幅达11.08%。杭州银行坚持客户导向、数智赋能，持续构建差异化竞争优势，深耕浙江，布局长三角，区位优势明显，以“数智杭银”赋能业务发展，持续推动“科技金融3.0”建设。

    投资建议：2022 年上半年，杭州银行业绩不断提升，资产规模稳步增长，区域优势显著，看好其下半年在政策支持下延续信贷两旺；同时，优中更优的资产质量和持续领先的拨备厚度为其业绩释放提供了充足空间和底气。当前股价对应2022/2023/2024 年PB 分别为0.95X/0.81X/0.70X，维持“买入”评级。

    风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露