本报告导读：

    杭州银行营收增速维持高位稳定，资产质量在十分优异的基础上仍能持续改善，利润增速名列前茅。

    投资要点：

    投资建议：维 持2022-2024年净利润增速预测31.93%/29.30%/26.35%，对应EPS 为1.97/2.58/3.28 元。维持杭州银行目标价18.26元，对应2022 年1.31 倍PB，维持增持评级。

    营收增速维持高位稳定。2022Q3 杭州银行单季营业收入同比增速为16.78%，较Q2 基本持平；累计同比增速达到16.26%。营收端保持较高增速的核心原因：①三季末贷款增速保持在20%以上，表明区域信贷需求旺盛，特别是对公信贷需求强劲；②三季度杭州银行存款减少337 亿元，主要是大幅压降了部分高息存款，使得负债结构及成本有所改善，从而提振净息差；③手续费净收入和其他非息收入预计延续了中报的强劲表现。

    优异的资产质量进一步改善。2022Q3 末不良率环比下降2bp 至0.77%，拨备覆盖率环比提升2.07pc 至583.67%，不良率和拨备覆盖率均是行业头部水平。

    利润延续30%以上的高速增长。在强劲营收和稳健资产质量的驱动下，杭州银行2022Q3 单季净利润同比增长32.19%，增速环比提升0.23pc；前三季度累计利润增速达31.82%，继续名列前茅。

    风险提示：区域经济失速下行。