杭州银行披露2022 年三季度业绩快报。前三季度实现营收260.62 亿元，归母净利润92.75 亿元，同比分别增长16.5%和31.8%。其中三季度单季分别增长16.8%和32.2%，业绩维持高增。公司前三季度年化ROE 为15.61%，同比提升2.29 个百分点。

    　　贷款维持高增，预计公司主动压降高成本存款。9 月末公司总资产1.56 万亿元，较年初增长12.4%，其中期末贷款余额6776 亿元，较年初增长15.1%，资产结构持续优化。9 月末存款余额8709 亿元，较年初增长7.4%，但较6月末压降了3.7%，预计是公司主动压降了高成本存款。

    　　营收维持高增，预计净息差基本保持稳定。前三季度公司营收同比增长16.5%，与上半年基本持平，营收维持高增。我们预计三季度净息差基本保持稳定，一方面受益于优化资产结构，另一方面是负债端压降高成本的存款，加大吸收低成本的同业款项等。政策引导金融机构让利实体以及LPR 重定价的影响下，预计未来净息差仍有一定的压力，但公司积极优化资负结构以及受益于监管引导降低银行负债端成本，预计未来净息差下行幅度有限。

    　　不良双降，拨备覆盖率提升至583.7%。期末公司不良率0.77%，较年初下降9bps，较6 月末下降2bps，三季度不良余额小幅下降了0.7%至52.2 亿元。

    　　受益于不良余额下降，期末公司拨备覆盖率583.7%，较年初提升了16.0 个百分点，较6 月末提升了2.1 个百分点。期末拨贷比4.50%，较年初下降0.36个百分点。

    　　投资建议：公司业绩高增，积极优化资负结构稳定净息差，资产质量持续优化好于我们预期，我们上调2022-2024 年净利润至120.3/145.5/175.3 亿（原预测114.2/138.0/161.9 亿元），对应29.9%/20.9%/20.5%的增速，对应摊薄EPS 为2.03/2.45/2.96 元，当前股价对应动态PB 为0.99x/0.87x/0.75x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏不及预期；