事件：10 月17 日，杭州银行发布22Q3 业绩快报。22Q1-Q3 年营收260.6 亿元，YoY+16.5%；归母净利润92.8 亿元，YoY+31.8%；不良率0.77%，拨备覆盖率584%。

    营收、利润增速双双向上。截至22Q3，杭州银行营收累计同比增速（下同）较22H1+0.2pct，自年初以来增速逐季提升，彰显业绩高景气。受此带动，归母净利润增速高位再提升，已接近32%，预计在上市银行中排名靠前。

    信贷投放强劲，高成长延续。截至22Q3，贷款总额同比增速达25.5%，较22H1 提升近3pct，或部分来自基建领域项目储备和投放力度的加大。作为有代表性的城商行，强劲信贷投放也侧面反映了经济大省“勇挑大梁”，这或许意味着其他经济大省的优质城商行也有望保持强劲扩表。

    资产质量优异，拨备水平保持领先。截至22Q3，不良率环比再降3BP，报表“洁净度”再提升；拨备覆盖率保持580%+高水平，预计仍将处于上市银行前列，为业绩持续释放提供坚实支撑。

    高业绩有望与可转债转股形成共振。在持续高扩张背景下，截至22H1，杭州银行核心一级资本充足率为8.14%，相对较为紧缺（其最低监管要求7.5%），因此对于可转债转股或有较强诉求。在区域发展红利、高拨备覆盖率加持下，业绩高增长能力或较强，有望助力转股进程加快，进而为高扩张延续提供资本支撑。

    投资建议：业绩增速再向上，信贷投放保持强劲营收利润增速双双向上，彰显业绩高景气；信贷投放强劲，或部分来自基建领域项目储备和投放力度的加大；资产质量延续优异，拨备水平保持领先；可转债已进入转股期，有望与高业绩形成共振。我们上调盈利预测，预计22-24 年EPS 分别为1.71 元、2.25 元和2.98 元，2022 年10 月17 日收盘价对应1.0 倍22 年PB，维持“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。