本报告导读：

    　　杭州银行三季报显示净息差和资产质量持续向好，支撑营业收入与利润增速保持在行业领先水平。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持2022-2024年净利润增速预测31.93%/29.30%/26.35%，对应EPS 为1.97/2.58/3.28 元。维持杭州银行目标价18.26元，对应2022 年1.31 倍PB，维持增持评级。

    　　营收增速高位稳定，利息净收入和手续费净收入表现亮眼。①营收端最大亮点是利息净收入增速大幅提升——Q3 单季利息净收入同比增长15.5%，增速环比提升9.8pc，主要得益于净息差环比提升、同比降幅明显收窄。息差改善主因是负债成本下降：Q3 杭州银行大幅压降高成本存款，使得Q3 单季利息支出同比增速环比下降6.3pc至14.2%；②中间业务持续高速发展，Q3 单季手续费净收入同比增速达77.2%，主要来自托管业务的贡献；在高基数扰动下，Q3 单季其他非息净收入同比下降3.1%。

    　　优异的资产质量进一步改善。①不良实现“双降”——Q3 末不良余额环比减少0.3 亿元，不良率环比下降2bp 至0.77%，上市银行最低；②Q3 末拨备覆盖率环比提升2pc 至583.7%，维持榜首地位；③关注率、逾期率等前瞻指标保持低位稳定。

    　　利润增速名列前茅。在强劲营收和稳健资产质量的驱动下，杭州银行累计利润增速达31.8%，在已披露财报银行中排名第1。

    　　风险提示：区域经济失速下行。