2022 年10 月26 日晚，杭州银行披露3Q22 业绩。3Q22 实现营业收入260.62亿元，YoY+16.47%；归母净利润92.75 亿元，YoY+31.82%；年化加权平均ROE为15.61%。截至2022年9月末，资产规模1.56万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率583.67%。

    1、盈利持续高增，高成长性延续。

    业绩持续靓丽。3Q22 营收260.6 亿元，同比增长16.47%，增速较1H22 略微提升0.16 个百分点。3Q22 归母净利润92.75 亿元，同比增长31.82%，增速较1H22 略升0.15 个百分点。盈利高增，主要由于信贷规模保持较快增长，息差或企稳，非息收入高增，资产质量改善下信用成本下降。3Q22 非息收入同比增长37.99%，其中，手续费及佣金业务净收入同比增长46.94%。

    ROE 提升。得益于盈利高增，3Q22 年化加权平均ROE 为15.61%，较3Q21提升2.29 个百分点。

    2、资产结构优化，息差或已企稳。

    资产结构优化。截至2022 年9 月末，资产、贷款规模分别为1.56、0.68 万亿，同比增长17.6%、20.3%，增速较22H1 下降1.59、2.26 个百分点。22Q3 贷款占资产比重43.34%，占比较22H1 提升0.18 个百分点。其中，零售贷款占贷款比重36.83%，较22H1 提升0.14 个百分点，贷款结构优化。存款规模0.87万亿，同比增长11.5%，较22H1 下降3.7%，主要是企业活期存款规模下降。

    息差或已企稳。杭州银行22Q3 单季度净利息收入59.8 亿，较Q2 单季度增长4.7 亿。根据我们测算，3Q22 净息差1.72%，较1H22 略升3BP，息差或已企稳。根据公司公告，杭州银行通过结构调整和定价管理稳定净息差：一是提升资产整体收益率。贷款业务上，小微业务重点推动向法人客户和向信用贷款延伸，增加高收益资产，并加强定价管理，推动资产收益率提升。二是加强负债成本管控。

    3、资产质量持续优异，资本充足率略升。

    资产质量优异。截至2022 年9 月末，不良贷款率为0.77%，较22H1 下降2BP；关注贷款率0.46%，环比持平；逾期贷款率0.65%，较22H1 略降2BP。截至2022 年9 月末，拨备覆盖率为583.67%，较22H1 提升2.07 个百分点；拨贷比4.50%，较22H1 下降12BP。

    资本充足率略升。内生能力较强，盈利高增，核心一级资本得到补充，22Q3 核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.27%/10.02%/13.22%，分别较22H1 提升0.13/0.08/0.24 个百分点。

    投资建议：高成长性延续，资产质量优异。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩靓丽，信贷保持较快增长，资产质量持续优异，息差或已企稳。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，给予1.2 倍22 年PB 目标估值，对应目标价16.26 元/股。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。