2023 年8 月28 日晚，杭州银行披露1H23 业绩，1H23 实现营业收入183.6 亿元，YoY+6.09%；归母净利润83.3 亿元，YoY+26.29%；年化加权平均ROE为18.66%。截至2023 年6 月末，资产规模1.74 万亿元，不良贷款率0.76%，拨备覆盖率571.07%。

    　　1、业绩表现较好，ROE 提升。

    　　1H23 营收增速6.1%，较1Q23 略微放缓，主要受息差下降，中收下滑影响；归母净利润增速26.3%，持续高增，系资产质量改善下信用成本下降，1H23 计提拨备40.5 亿元，较去年同期的57.1 亿少提16.6 亿。得益于盈利高增长，1H23年化加权平均ROE 为18.66%，同比提升2.04 个百分点。

    　　2、区位优势明显，息差略微承压。

    　　区位优势显著，资产结构改善。23H1 资产、贷款和存款规模分别为1.74、0.77和1.01 万亿元，分别同比增长13.8%、17.0%和12.0%。区位优势显著，上半年贷款增量主要在政府相关行业，交通运输、仓储和邮政业，电力、热力、燃气及水生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业与租赁和商务服务业贷款增量合计603 亿，占上半年贷款增量（717 亿）的84.1%。

    　　息差下降。1H23 净息差1.56%，较2022 年下降13BP，息差降幅大于城商行平均水平（4BP）。资产端，信贷投放主要在政府相关行业，贷款利率持续下降，1H23 贷款收益率较2022 年下行35BP至4.7%，生息资产平均收益率下降18BP至3.93%。负债端，储蓄存款定期化趋势延续，存款付息率较2022 年小幅下行3BP 至2.23%，1H23 计息负债成本率为2.31%。

    　　3、资产质量优异，核心一级资本充足率略升。

    　　资产质量保持优异。截至2023 年6 月末，不良贷款率为0.76%，与23Q1 持平，较2022 年末下降1BP；关注贷款率0.44%，较23Q1 上升16BP；逾期贷款率0.59%，较23Q1 略升2BP。拨备覆盖率为571.07%，在23Q1 的高位水平上进一步提升2.39 个百分点；拨贷比4.34%，较23Q1 略升3BP。

    　　核心一级资本充足率略升。截至2023 年6 月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.14%/9.70%/12.69%。核心一级资本充足率较23Q1 略升4BP，但仍处于较低水平。2023 年6 月26 日，杭州银行发布定增预案，拟定增80 亿补充核心一级资本。根据23H1 数据静态测算，此次定增将提升核心一级资本充足率0.74 个百分点至8.88%。此外，公司可转债也已进入转股期，可转债转股后也可补充核心一级资本。

    　　投资建议：盈利高增，息差承压。杭州银行立足浙江，基本面优异，资负结构改善，资产质量优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，维持1.1 倍23 年PB 目标估值，对应目标价16.00 元/股。

    　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；经济下行，资产质量恶化。