事件：公司前三季度公司实现营收17.4 亿，同比减少9.5%；归母净利润2.5 亿元，同比减少13.9%；扣非归母净利润2.1 亿元，同比减少26.8%。

    　　事件点评：

    　　前三季度业绩受疫情影响较大。疫情影响公司20 前三季度毛利率32.5%，同比减少1.3 个百分点；三费费用率15.7%，同比增加2.1 个百分点；最终实现归母净利率14.5%，同比减少1.2 个百分点，归母净利润2.5 亿元，同比减少13.9%。

    　　疫情影响逐渐降低，营业收入持续回暖。20Q3 公司营收实现7.1 亿，同比增加6.0%，环比增加70.7%；毛利率30.8%，同比减少4.8 个百分点，环比增加0.4 个百分点；三费费用率17.6%，同比+4.7pct，环比+0.5pct；最终实现归母净利率15.5%，同比增加1.6 个百分点，环比增加3.6 个百分点；归母净利润1.1 亿，同比增加19.95%，环比增加143.8%。若剔除财务费用影响，则公司归母净利润同比增加47.3%，扣非归母净利润同比减少25.3%。

    　　Q4 盈利能力有望大幅改善。我们认为，在营收快速复苏背景下，20Q3 毛利率较20Q2 仅提升0.4 个百分点，较20Q1 减少5.2 个百分点的主要原因为：1）Q3 销售的部分产品于Q2 生产（产能利用率较低导致单位制造成本较高）；2）公司为压铸类企业，固定成本占比较高。而随Q3 产能利用率提升叠加Q4 持续复苏，我们认为公司Q4 利润率水平有望恢复至高位。

    　　疫情下短期承压，长期有望加速全球渗透。在全球疫情扩散背景下，车企经营压力骤增，降本或成为未来几年的主基调，公司有望凭借突出的性价比加速全球渗透。而公司产品的性价比主要源于：1）优秀的管理能力&效率：公司深度运用ERP 和MES 等管理系统，同时生产&供应多种产品。在疫情影响下上半年仍能保持33.7%的毛利率。2）优秀的产品质量&品质，深度绑定全球巨头：公司拥有全球龙头客户，熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球零部件Tier1 巨头多数为公司的客户；并新拓展上汽集团、联合电子等国内巨头。3）快速拓展的新业务&新产品：公司新能源轻量化工厂已按原计划于20 年6 月竣工。在此新的领域内，公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒等项目，有望打开长期的高增长空间。

    　　此外，公司ROE 已由16 年的30%降至20Q3 的8.2%（年化）。

    　　投资建议：汽车轻量化大趋势下，公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利。而疫情过后，在全球降本大趋势下，公司全球渗透&替代有望加速。预计公司20-21 年归母净利润分别为4.0、5.5 亿元，对应EPS 0.47、0.64 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情全球扩散、汽车产销不及预期、新项目拓展不及预期等。