事件：公司发布20 年年报：公司实现营收25.9 亿元，同比下降1.4%；实现归母净利润4.3 亿元，同比下降3.1%。公司拟每10 股派现金2.5 元。

    　　事件点评：

    　　20 年业绩受疫情影响可控。疫情影响下，公司20 年营业收入25.9 亿元，同比下降1.4%；毛利率30.3%，同比减少3.4 个百分点；三费费用率13.2%，同比下降0.4 个百分点；最终实现净利率16.9%，同比减少0.3 个百分点，归母净利润4.3 亿元，同比减少3.1%。

    　　下半年以来业绩回暖明显，Q4 营收及利润创历史新高。20Q4 公司营收实现8.5 亿元，同比增长20.9%，环比增长18.7%；归母净利润1.7 亿，同比增加18.7%，环比增加56.7%；均创下单季度历史新高。受铝材等原材料价格上涨影响，20Q4 毛利率25.9%，同比减少7.7 个百分点，环比减少4.9个百分点。20Q4 三费费用率8.3%，同比减少5.7 个百分点，环比减少8.0个百分点。

    　　业绩拐点已至，中长期有望加速全球渗透。在全球疫情扩散背景下，车企经营压力骤增，降本或成为未来几年的主基调，公司有望凭借突出的性价比加速全球渗透。而公司产品的性价比主要源于：1）优秀的管理能力&效率：公司深度运用ERP 和MES 等管理系统，同时生产&供应多种产品。在疫情及原材料价格上涨影响下全年仍能保持30.3%的毛利率和16.9%的净利率。2）优秀的产品质量&品质，深度绑定全球巨头：公司拥有全球龙头客户，熨平波动周期。法雷奥、博世、麦格纳等全球零部件Tier1 巨头多数为公司的客户；并新拓展上汽集团、联合电子等国内巨头。3）快速拓展的新业务&新产品：公司新能源轻量化工厂已按原计划于20 年6 月竣工，在此新的领域内，公司已获得博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒等项目，20 年公司获得的新能源项目寿命期内预计新增销售收入占比约为28%，有望打开长期的高增长空间。公司ROE 已由16 年的26%降至20 年的10%。

    　　但目前转固高点已过，随疫情缓解、行业复苏叠加产能释放，公司ROE 有望拐点向上。

    　　投资建议：汽车轻量化大趋势下，公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利。而疫情过后，在全球降本大趋势下，公司全球渗透&替代有望加速。鉴于近期原材料价格上涨对公司毛利率产生负面影响，我们将公司21-22 年归母净利润预测由此前的5.5、6.8 亿元小幅下调至5.3、6.8 亿元，对应EPS 分别为0.62、0.79 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情全球扩散、汽车产销不及预期、新项目拓展不及预期等。