一季度业绩略低于预期。一季度营收8.01 亿元，同比增长31.2%，归母净利1.08 亿元，同比增长10.5%，扣非后归母净利0.81 亿元，同比下降17.9%。

    　　一季度收入同比增长系销售规模增长。

    　　毛利率同比下降。一季度毛利率29.4%，同比下降6.6 个百分点，系上游原材料价格上涨及本期营业成本执行新收入准则所致；环比提升3.5 个百分点。期间费用率同比上升2.7 个百分点，其中财务费用率同比上升3.1 个百分点，主要系本期汇率波动导致汇兑损失增加；管理费用率上升1.1 个百分点，系职工薪酬及股份支付增长导致。经营活动现金流净额0.38 亿元，同比下降84.4%，主要系本期原材料采购成本增长及支付税费增加。

    　　强化新能源汽车布局，有望带动利润增长。公司顺应新能源汽车快速发展的总体趋势，强化新能源汽车领域布局，2020 年与博世、大陆、联合电子等知名厂商开展了新能源汽车的项目合作，公司“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目”已经顺利完工，预计新能源汽车项目占比将不断提高，带动利润增长。

    　　技术转型升级与产能扩张并重。公司一方面注重技术转型升级，收购银宝压铸51%股权以布局高压压铸及半固态成型技术等新领域；合资设立南京迪升动力科技有限公司，其研发的无油涡旋空压机具有结构紧凑、重量轻、噪音低等优点，进一步拓展公司产品结构。另一方面积极扩张产能，2020 年公司在柳州、宁波及德国等地开设新生产基地及项目中心，当前已形成华东、西南、北美、欧洲“四足鼎立”的生产布局，更加积极主动适应行业变化。

    　　财务预测与投资建议：调整毛利率预测，预测公司2021-2023 年每股收益分别为0.69、0.85、1.03 元（原为0.71、0.86、1.04 元），可比公司为汽车零部件相关公司，可比公司21 年PE 平均估值30 倍，目标价20.7 元，维持买入评级。

    　　风险提示：汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。