投资要点

    　　公告要点：爱柯迪2021Q2 营收7.70 亿元，同比+84.16%，环比-3.89%；归母净利润0.91 亿元，同比+100.23%，环比-15.76%；扣非后归母净利润0.69 亿元，同比+101.55%，环比-15.47%。2021H1 营收15.72 亿元，同比+52.70%；归母净利润1.98 亿元，同比+38.97%；扣非后归母净利润1.50 亿元，同比+12.69%。

    　　公司2021Q2 净利润略低于我们预期，环比-15.76%，主要由于下游汽车行业芯片短缺+原材料价格走高+运费持续上涨。2021Q2 公司营收环比小幅下滑，主要系下游汽车行业受芯片短缺影响，整体销量环比-3.83%（乘联会口径）；公司2021Q2 毛利率为28.00%，同比-2.34pct，环比-1.41pct，主要原因包括：1）新收入准则将运费调整至营业成本，2021Q2 国际海运运价涨势明显，集装箱运费持续走高；2）疫情影响下原材料价格上涨进一步提高成本，根据我们自建乘用车原材料价格指数模型，2021Q2 月平均铝材价格指数环比+16.09%，同比2020Q2+61.80%。

    　　公司2021Q2 期间费用率为17.21%，同比+0.15pct，主要原因为汇兑损失增加，财务费用率同比+9.71pct，2021Q2 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为1.43%/7.94%/5.60%，同比-3.69pct/-3.31pct/-2.55pct，均较大幅度下滑，主要系去年同期基数较高所致。公司受短期因素干扰业绩承压，随芯片短缺情况逐步缓解，下游需求持续复苏，有望提升公司整体业绩表现。

    　　持续强化精细化管理能力，新项目不断开拓强化盈利能力。公司2021H1持续开拓新项目，顺应汽车行业发展趋势，积极获取新能源汽车、汽车智能化项目。获得新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过50%；同时公司积极推广高固相半固态成型技术在新能源汽车领域的市场影响力及应用，2021 年上半年半固态项目寿命期内预计新增销售收入占比约为10%。此外，公司继续推动数字化工厂建设，试点 5G+智慧工厂的建设，强化精细化管理构筑核心竞争力，持续赋能企业转型升级。

    　　盈利预测与投资评级：短期来看，汽车芯片供应问题有望逐月缓解，改善公司业绩，同时公司产能逐步释放带来业绩新动能；长期来看，公司有望受益于汽车行业轻量化趋势+新能源车渗透率提升趋势。由于芯片短缺影响持续，我们下调公司盈利预测，公司2021-2023 年归属母公司净利润由5.77/7.58/9.36 亿元下调为4.93/6.69/8.94 亿元，同比分别+15.7%/+35.9%/+33.6%，对应 EPS 为0.57/0.78/1.04 元，对应PE 为24/17/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：铝合金价格波动风险；运价上涨风险。