事件：公司发布2021 年半年报：上半年实现营收15.7 亿元，同比增长52.7%；实现归母净利润2.0 亿元，同比增长39.0%。

    事件点评：

    21H1 营收同比+52.7%，归母净利润同比+39%。在行业芯片供应短缺、原材料价格上涨等不利环境下，公司21H1 仍实现营业收入15.7 亿元，同比增长52.7%；毛利率28.7%，同比减少5.0 个百分点；三费及研发费用率合计17.0%，同比上升1.7 个百分点；最终实现净利率13.0%，同比下降1.4个百分点，归母净利润2.0 亿元，同比增长39.0%。

    疫情后收入端加速回暖，利润率受原材料价格上涨等影响短期承压。21Q2公司营收实现7.7 亿元，同比增长84.2%，环比下降3.9%；归母净利润0.9亿，同比增长100.2%，环比减少15.8%。受铝材等原材料价格上涨影响，21Q2 毛利率28.0%，同比减少2.3 个百分点，环比减少1.4 个百分点。21Q2三费及研发费用率合计17.2%，同比增加0.2 个百分点，环比增加0.5 个百分点。

    中长期业绩有望持续拐点向上，全球渗透加速。在全球疫情和芯片供应短缺背景下，车企经营压力骤增，降本或成为未来几年的主基调，公司有望凭借突出的性价比加速全球渗透。而公司产品的性价比主要源于：1）优秀的管理能力&效率：公司深度运用ERP 和MES 等管理系统，同时生产&供应多种产品。在疫情及原材料价格上涨影响下，上半年仍能保持28.7%的较高毛利率和13.0%的净利率。2）优秀的产品质量&品质，深度绑定全球巨头：公司的业务均衡覆盖美洲、欧洲以及亚洲的汽车工业发达地区，主要客户为法雷奥、博世、麦格纳等全球知名的大型跨国汽车零部件供应商，有望熨平波动周期。3）快速拓展的新业务&新产品：21H1 公司获取新能源汽车项目比重持续提高，继续加大对新能源汽车三电系统，汽车视觉系统、热管理系统等产品开发力度，新增开发法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、蔚来等项目。21H1 新获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命周期内预计新增销售占比超过50%。公司ROE 已由16 年的26%降至20 年的10%；但目前转固高点已过，随海外疫情逐步缓解、原材料价格企稳、行业复苏叠加产能释放及新订单落地，公司ROE 有望拐点向上。

    投资建议：汽车轻量化大趋势下，公司有望凭借超强客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利。而疫情过后，在全球降本大趋势下，公司全球渗透&替代有望加速。鉴于近期原材料价格上涨对公司毛利率产生负面影响，我们将公司21-22 年归母净利润预测由此前的5.3、6.8 亿元小幅下调至5.0、6.3 亿元，对应PE 分别为24、19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情持续扩散、汽车需求低迷、新业务拓展不及预期等。