公司发布2021 年中报。2021H1 公司实现营收15.72 亿元，同比+52.70%，实现归母净利润1.98 亿元，同比+38.97%。分单季度看，21Q2 公司实现营收7.70 亿元，同比+84.16%/环比-3.89%，实现归母净利润0.91 亿元，同比+100.24%/环比-15.75%；实现毛利率28.0%，环比-1.4pct，归母净利率11.8%，同比+0.9pct/环比-1.7pct。我们认为，公司21Q2 利润环比有所下降，主要系汽车行业面临芯片供应短缺、原材料价格大幅上涨，国际海运运力不足等多重挑战导致。

    　　2021H1 公司获取新项目寿命期内预计新增销售收入再创新高，特别是加大新能源汽车三电系统，汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。新增开发法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑汽车等新能源汽车、汽车智能化项目，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高。2021H1 获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。

    　　高固相半固态成型技术实现订单突破。为满足新能源汽车所用的产品强度高、导热性强等的需求，公司大力推广高固相半固态成型技术在新能源汽车领域的市场影响力及应用，设立半固态成型专业化产品生产工厂，开拓了公司在高致密性、高力学性能铸件方面的供应能力。报告期内，公司在半固态产品的项目开发上，如新能源汽车电池包系统、电驱系统、热管理系统等方面取得零的突破，2021H1 半固态项目寿命期内预计新增销售收入占比约为10%。

    　　生产基地扩建项目相继开工建设，为后续订单放量做好充足产能储备。按照新项目投产计划，柳州生产基地、宁波智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地相继开工建设，为后续订单的释放做好产能储备。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.94/6.46/8.15 亿元，EPS 分别为0.57/0.75/0.95 元。综合参考相关标的估值，同时考虑公司产能释放后的较高成长性，给予公司2021 年26-28 倍PE，合理价值区间为14.82-15.96 元，对应2.7-2.9 倍PB/4.0-4.3 倍PS，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。全球汽车销售形势不及预期；贸易摩擦加剧；原材料价格上涨；汇率波动风险。