1H21 归母净利润同比+39%

    　　爱柯迪8 月18 日公告了其1H21 的经营数据：营业收入15.72 亿元，同比+53%，归母净利润1.98 亿元，同比+39%。我们认为1H21 的经营表现较为良好，主要得益于下游汽车需求的持续复苏。我们预计公司2021-2023年EPS 分别为0.67/0.77/0.87 元。2021 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为28.6x，鉴于公司新项目中新能源产品占比提升、拓展大型铝合金压铸件产品，业务与旭升股份更接近，我们基于32x 2021E PE，给予公司目标价21.44 元，维持“买入”评级。

    　　2Q21 经营表现环比略承压

    　　据公告，2Q21 公司营业收入7.7 亿元，同比+84%，环比-4%，归母净利润9,065 万元，同比+100%，环比-16%。我们认为公司2Q21 经营同比高增长主要是由于公司海外收入占比较高（2020 年：66%），2Q20 海外疫情影响导致基数较低所致。公司2Q21 的毛利率为28.0%（1Q21：29.4%），期间费用率为17.2%（1Q21：16.7%），净利率为12.4%（1Q21：13.6%）。

    　　我们认为2Q21 公司经营环比略承压，主要受芯片供应短缺导致的下游需求走弱影响所致。

    　　持续丰富产品品类，布局新能源车和汽车智能化项目据公告，公司持续增强新能源和汽车智能化相关领域的布局，新增开发新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、ADAS 影像系统等产品。公司新增开发法雷奥（Valeo FR）、大陆（CON GR）、联合电子（未上市）、日本电产（6594JP）、博格华纳（BWA US）以及蔚来汽车（NIO US）、零跑汽车（未上市）等客户的项目。1H21 获得的新能源汽车、热管理系统、汽车视觉系统等领域的项目寿命期内估算新增销售收入占比超过50%。我们认为公司持续拓展新项目，对未来的收入和净利润增长有望起到支撑作用。

    　　维持“买入”评级

    　　我们持续看好公司在汽车铝合金精密压铸件领域的发展，同时随着新项目的拓展，公司实现持续的收入和净利润增长。我们预计2021-2023 年公司归母净利润为5.81/6.64/7.50 亿元（前值5.82/6.67/7.54 亿元）。2021 年可比公司Wind 一致预期PE 均值为28.6x（前次23x），鉴于公司新项目中新能源产品占比提升、拓展大型铝合金压铸件产品，业务与旭升股份更接近，我们基于32x 2021E PE（前次28x），给予公司目标价21.44 元（前值19.04元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车需求不及预期；利润率不及预期。