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    　　公司21H1 归母净利润同比+38.97%

    　　公司发布2021 半年度业绩，21H1 实现营业收入15.72 亿元，同比+52.70%，实现归母净利润1.98 亿元，同比+38.97%，实现扣非归母净利润1.50 亿元，同比+12.69%。单季度来看，21Q2 公司实现营收7.70 亿元，同比+84.16%，实现归母净利润0.91 亿元，同比增长100.23%。

    　　简评

    　　营收高增长，毛利率短期承压

    　　上半年伴随下游汽车需求复苏，收入增长较快，同比高增长率主要系20H1 疫情影21Q2 销售毛利率为28.00%，同比-2.34pct，环比-1.41pct，主要原因：1）运费：会计准则调整运费计入成本，上半年运费提升幅度较大。2）原材料成本：疫情后原材料价格持续走高，毛利率短期承压。期间费用率同/环比+0.16/+0.47pct，主要系人民币升值导致汇兑损失进一步增加，财务费用同/环比+9.62/-0.16pct。我们认为，伴随原材料涨价见顶，运费趋于稳定，公司毛利率有望环比改善，总体来看业绩符合预期。

    　　新能源订单落地，放量增长在即

    　　公司积极布局新能源领域，推出三电系统及车载OBC、PDU 相关产品，持续斩获新订单，客户均为世界大型Tier1 厂商（法雷奥、博世、大陆等）。我们认为，公司在手订单充足，即将开启开支向下、营收向上周期，放量增长在即。

    　　投资建议：我们预计2021-2023 年归母净利润分别为4.81/7.08/9.18 亿，对应EPS 分别为0.56/0.82/1.07 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动、汽车销量复苏不及预期