公司发布2021 年三季报。2021Q1-3 公司实现营收23.52 亿元，同比+34.92%，实现归母净利润2.79 亿元，同比+10.22%，实现扣非归母净利润2.20 亿元，同比+7%。

    　　21Q3 营收和扣非归母净利润实现环比增长。分单季度看，21Q3 公司实现营收7.80 亿元，同比+9.29%/环比+1.32%，实现归母净利润0.81 亿元，同比-26.94%/环比-11.05%，实现扣非归母净利润0.69 亿元，同比-3.56%/环比+0.86%；实现毛利率24.8%，环比-3.2pct，归母净利率10.3%，环比-1.4pct。

    　　我们认为，公司21Q3 毛利率环比有所下降，主要系汽车行业面临芯片供应短缺、原材料价格大幅上涨，国际海运运力不足等多重挑战导致。

    　　我们认为，公司在手订单充足，产能储备有序布局，即将开启新一轮成长周期，营收和盈利能力有望再提升。

    　　2021H1 公司获取新项目寿命期内预计新增销售收入再创新高，特别是加大新能源汽车三电系统，汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。新增开发法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑汽车等新能源汽车、汽车智能化项目，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高。2021H1 获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。

    　　生产基地扩建项目相继开工建设，为后续订单放量做好充足产能储备。按照新项目投产计划，柳州生产基地、宁波智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地相继开工建设，为后续订单的释放做好产能储备。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.47/6.45/8.25 亿元，EPS 分别为0.52/0.75/0.96 元。综合参考相关标的估值，同时考虑公司产能释放后的较高成长性，给予公司2021 年27-30 倍PE，合理价值区间为14.04-15.60 元，对应2.6-2.9 倍PB/3.8-4.2 倍PS，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。全球汽车销售形势不及预期；贸易摩擦加剧；原材料价格上涨；汇率波动风险。