投资要点

    公告要点：爱柯迪发布2021 年三季度业绩报告，符合我们预期。2021年Q3 实现营收7.80 亿元，同比+9.29%，环比+1.32%；归母净利润0.81亿元，同比-26.94%，环比-11.05%；扣非后归母净利润0.69 亿元，同比-3.56%，环比+0.85%。

    芯片短缺缓解推动营收增加，原材料价格走高+运费持续上涨影响净利润表现。1）2021 年Q3 芯片短缺影响环比有所缓解，全行业产量环比+0.04%（乘联会口径），公司Q3 营收环比+1.32%；2）国际海运运价涨势持续+原材料铝价同环比增长，导致公司Q3 毛利率为24.80%，同比-5.98pct，环比-3.2pct，公司Q3 期间费用率为15.89%，环比-1.32pct，同比-0.34pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.16%/7.80%/6.05%/0.88%，除研发费用外其余费用率环比均改善，分别-0.27pct/-0.14pct/+0.45pct/-1.36pct，公司Q3 实现扣非后归母净利润0.69亿元，环比+0.85%。

    短期芯片缓解带来边际改善，长期受益于汽车轻量化趋势。1）短期来看，汽车芯片供应问题有望逐月缓解，推动公司业绩回升；2）长期来看，公司有望受益于汽车行业轻量化趋势+新能源车渗透率提升趋势；3）公司持续开拓新项目，顺应汽车行业发展趋势，积极获取新能源汽车、汽车智能化项目。4）积极推广高固相半固态成型技术在新能源汽车领域的市场影响力及应用，持续优化生产工艺；5）继续推动数字化工厂建设，试点5G+智慧工厂的建设，强化精细化管理构筑核心竞争力。

    盈利预测及投资评级：鉴于汽车芯片供应问题有望逐月缓解，改善公司业绩，同时公司产能逐步释放带来业绩新动能；长期来看，公司有望受益于汽车行业轻量化趋势+新能源车渗透率提升趋势。我们维持公司业绩预测，预计公司2021-2023 年营业收入分别为32.04/40.70/50.02 亿元，归属母公司净利润4.93/6.69/8.94 亿元，同比15.7%/35.9%/33.6%，对应EPS 为0.57/0.78/1.04 元，对应PE 为24/17/13 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：铝合金价格波动风险；运价上涨风险；下游汽车行业芯片短缺持续风险