事件：公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度公司实现营业收入23.52 亿元，同比增长34.9%；归母净利润2.79 亿元，同比增长10.2%；第三季度实现营业收入7.80 亿元，同比增长9.3%；归母净利润0.81 亿元，同比增长-26.9%。点评如下：

    　　业绩符合预期，经营活动净现金流依旧受运费与原材料价格上涨影响而下滑。

    　　公司2021Q3 营业收入环比微增1.3%，优于下游乘用车的产量表现（同期国内乘用车产量环比-1.5%）。我们推测这主要得益于公司新能源车与智能化产品的占比提升。公司2021 年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.84 亿元，同比减少62.8%，主要因为运费和原材料价格上涨共同导致的成本增加，符合我们的预期。

    　　产品向电动化、智能化转型初见成效，相关收入占比不断提升。顺应汽车电动化、智能化的发展趋势，公司近年积极加大新能源产能的建设。根据公司公告，公司新增开发了如新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元、智能化ADAS 影像系统等产品，目前相关项目寿命期内预计新增销售收入占比超50%，较2020 年28%的收入占比有明显提升。我们认为，公司向电动化、智能化转型的态度积极，正在不断加大相关产品的开发力度。作为铝合金精密压铸件的全球隐形冠军，公司拥有销售渠道和客户资源的优势，在多年与全球知名零部件供应商的合作期间积累了同步开发的经验，这都将助力公司在新产品上的拓展。长期看，新能源、智能化项目将是公司发展的主要推动力。

    　　行业格局向好，公司受益。汽车行业向电动智能化发展是大势所趋，相关增量零部件的发展对供应商的开发能力（资金+技术）提出了更高的要求，正在重塑铝压铸行业的格局。受疫情等因素影响，原本同步开发能力较弱的小型公司无法持续投入，行业的集中度逐步提升。我们认为，公司目前在手订单充裕，并且在电动化方向的拓品顺利，作为行业龙头的竞争优势正在扩大。

    　　公司盈利预测及投资评级：受益于行业格局优化，公司传统中小件产品的竞争优势将持续，新能源、智能化产品目前在手订单充足，单车价值量不断提升。考虑到运费和原材料的价格上涨，以及下游行业的缺芯影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.88、6.87 和8.15 亿元（前值为5.40、6.87 和8.15 亿元），对应EPS 分别为0.57、0.80 和0.95元（前值为0.63、0.80 和0.95 元）。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为24、17 和14 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：乘用车销量不及预期；原材料价格上涨；汇率波动；运价上涨。