公司2021 年前三季度实现营收23.52 亿元，同比+34.9%；实现归母净利润2.79 亿元，同比+10.2%。其中，2021 第三季度单季实现营收7.80 亿元，同比+9.3%；实现归母净利润0.81 亿元，同比-26.9%，业绩承压。公司不断完善“产品超市”品类，高固相半固态技术获得订单突破，新能源、智能化产品新订单预计新增销售额占比超过50%。考虑行业缺芯、运费涨价等负面影响仍在，我们下调公司2021/22/23 年EPS 预测至0.46/0.67/0.87 元（原预测为0.57/0.77/0.96 元）；考虑公司未来新能源、智能化产品在手订单充沛，随行业库存优化、芯片短缺问题得到缓解，明后年成长有望发力加速，给予公司2022 年30xPE 的估值，目标价19 元，维持“买入”评级。

    　　3Q21 业绩承压。2021 年前三季度实现营收23.52 亿元，同比+34.9%；归母净利润2.79 亿元，同比+10.2%。其中，2021 年第三季度单季度实现营收7.80 亿元，同比+9.3%；归母净利润0.81 亿元，同比-26.9%，业绩承压。3Q21 公司毛利率为24.8%，同比-6.0pcts，环比-3.2pcts，主要系汽车行业面临芯片供应短缺、原材料和运费价格上涨所致。尽管公司销售规模逆势增长，但支付材料款和运费增加导致业绩承压。我们认为，公司商业模式独特，抗风险能力强，四季度有望否极泰来。

    　　持续推进智能化工厂建设，不断完善“产品超市”品类。公司是主机厂配套体系中的二级供应商，深度配套法雷奥、博世、麦格纳和电产等全球汽车零部件一级供应商龙头，公司持续增强竞争能力，不断提高转向、雨刮、动力、制动系统等中小件“隐形冠军”产品市场占有率。同时，充分把握新能源、电动化、智能化的发展趋势，新增开发如新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元，智能化ADAS 影像系统等产品，不断精湛工艺技术，丰富“产品超市”品类。公司持续推动数字化工厂战略，试点5G+智慧工厂的建设。小型化零件生产虽然有“规模不经济”的天然劣势，但是在“数字工厂”的支撑下，公司的固定资产周转率、存货周转率等均处于行业领先水平。

    　　新能源、智能化项目不断突破，高固相半固态成型技术持续向前。2020 年，公司收购银宝压铸51%股权，设立半固态成型专业化产品生产工厂，开拓公司在高致密性、高力学性能铸件方面的供应能力。报告期内，公司固态产品在新能源汽车电池包系统、电驱系统、热管理系统等方面取得零的突破，2021 年至今半固态项目寿命期内预计新增销售收入占比约为10%。公司获取新项目寿命期内预计新增销售收入再创新高，新增开发法雷奥、大陆、汇川技术、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来等新能源汽车、汽车智能化项目。2021 年至今获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。

    　　风险因素：全球汽车销量不及预期，海外疫情加剧，汽车行业电动化不及预期。

    　　投资建议：公司是国内领先的铝高压铸造龙头，稳步上升的全球汽车产销量以及不断提高的汽车用铝量将使得汽车铝合金精密压铸件的市场空间持续增长。公司在小型化铝高压铸造件领域商业模式独特，精细化管理优势明显；新能源、智能化产品布局领先，考虑行业缺芯、运费涨价等负面影响四季度仍在，我们下调公司2021/22/23 年EPS 预测至0.46/0.67/0.87 元（原预测为0.57/0.77/0.96元）；考虑公司未来新能源、智能化产品在手订单充沛，随行业库存优化、芯片短缺问题得到缓解，明后年成长有望发力加速，给予公司2022 年28xPE 的估值，目标价19 元，维持“买入”评级。