事件：10 月27 日，公司发布2021 三季报业绩，公司前三季度实现营收23.52亿元，同比增长34.92%，实现归母净利润2.79 亿元，同比增长10.22%。

    　　Q3 营收逆势增长。受到汽车缺芯影响，Q3 全球汽车销量和我国乘用车销量同比分别下滑14.7%和11.9%，环比分别下滑14.8%和1.3%。Q3 公司实现营业收入7.80 亿元，同比增长9.29%，环比增长1.30%，营收实现逆势增长，整体表现优于下游行业销量增速，我们预测主要原因是新能源市场销量高增长带动公司的新能源业务收入占比提升。

    　　业绩暂时承压，多因素带动毛利率下滑。Q3 公司实现归母净利润0.81 亿元，同比下滑26.94%，毛利率24.80%，同比和环比分别减少5.99pct 和3.20pct。主要原因是，1）原材料涨价以及海外业务运输费用上涨；2）新收入准则下，运输费等调整至营业成本。Q3 公司的期间费用率为15.90%，略低于去年同期，其中受会计政策调整销售费用率同比减少2.77pct，受汇率波动影响，Q3 财务费用为688.49 万元，同比增加741.67 万元。

    　　短期缺芯缓解，业绩有望边际改善，长期品类拓展打开成长空间。短期，随着缺芯逐渐缓解，汽车产量有望持续恢复，产能利用率的提升或将对冲部分原材料涨价及运费高带来的成本压力，业绩有望边际改善；长期，公司围绕电动化、智能化和轻量化，坚持推进向“产品超市”的转变，不仅新增了电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元、ADAS 影像系统等产品，不断提升单车价值，还设立了半固态成型生产工厂，在新能源汽车电池包系统、电驱系统、热管理系统等方面取得零的突破，有望进一步打开成长空间。

    　　投资建议：我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.70、6.59、8.06 亿元，对应当前市值，PE 分别25.0、17.9、14.6 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价19.00 元/股。

    　　风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；产能落地不及预期风险；疫情失控风险；产品拓展不及预期风险。