事件：公司发布2021 年报，公司全年实现营收32.06 亿元，同比+23.75%；归母净利润3.10 亿元，同比-27.24%，扣非后归母净利润2.35 亿元，同比-34.86%。其中21Q4 实现营收8.54 亿元，同比+0.76%；扣非后归母净利润0.15 亿元，同比-90.28%。每10 股派息2 元，分红率55.64%。

    2021 年收入同比高增长，利润受原材料成本与运费上涨以及汇率波动的影响。

    公司2021 年实现营收32.06 亿元，同比+23.75%，增幅高于2021 年全球汽车行业销量增幅（+3.67%）。其中，公司内销收入10.12 亿元，同比+28.37%，外销收入20.66 亿元，同比+19.97%，内销收入增幅更大预计主要由于新能源汽车业务的带动。2021 年公司毛利率26.32%，同比-4.02pct，毛利率的降低主要系原材料成本与海运费的上涨。公司实现归母净利润3.10 亿元，同比-27.24%，扣非后归母净利润2.35 亿元，同比-34.86%。净利降幅较大主要由于费用率的增加，2021 年公司期间费用率同比+4.06pct，其中财务费用率+3.72pct，预计受汇率波动的较大影响。

    新能源产品/订单/产能持续突破，助力新能源业务加速提升。公司2021 年新能源产品销售收入同比增长约180%，2022 年1 月通过可转债募资16 亿元建设智能制造科技产业园项目，新工厂将导入3500T/6100T/8400T 等大型压铸机，预计新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等产品；订单方面，新能源汽车项目占新项目的比重持续提升，2021 年全年新能源汽车项目，热管理系统项目和智能驾驶视觉系统预计新增收入占比70%；产能方面，公司2022 年2 月签订投资协议书，拟在安徽含山设立新能源工厂，预计2022 年内开工。此外柳州工厂2022 年预计上半年量产，宁波产业园新工厂（710 万件新能源产能）与墨西哥工厂预计2022 年下半年量产。产品，订单与产能的持续扩张将助力公司实现新能源产品占比在2025 年超过30%，2030 年达到70%的目标。

    专注精密压铸件，布局新能源和更全面的压铸工艺，前期产能扩张进入收获期，业绩有望迎来高增长，维持“审慎增持”评级。公司专注精密压铸件，产品毛利率高，客户资源优质，在手订单充足，未来新能源智能化业务的拓展将成为公司业绩的一个重要增长点。公司新一轮产能扩张进入收获期，业绩有望迎来高增长。考虑到原材料涨价与汇率波动的影响，我们下调公司2022/2023 年归母净利5.11/7.16 亿元（此前预计5.27/7.04 亿元），首次给出2024 年归母净利润为9.91 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：出口业务风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险