业绩符合预期。2022 年一季度实现营业收入9.03 亿元，同比增长12.7%；归母净利润0.85 亿元，同比下降21.1%，扣非后净利润0.63 亿元，同比下降23.0%，净利润同比下降较多预计受大宗原材料、海运运费涨价影响。

    毛利率短期承压，费用率改善。一季度毛利率23.4%，同比下降6.1 个百分点，预计系原材料、运费上涨拖累盈利。一季度期间费用率14.1%，同比下降2.6 个百分点，其中销售费用率1.3%，同比下降0.2 个百分点，研发费用率5.2%，同比基本持平，管理费用率6.7%，同比下降1.0 个百分点，财务费用率0.9%，同比下降1.5个百分点，预计系利息收入增长较多导致。一季度经营性现金流净额0.53 亿元，同比增长38.9%，预计系收到货款增加所致。

    预计产能释放将促进新能源业务收入快速提升。公司坚持“新能源汽车+智能驾驶”

    产品定位，新增开发新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元等压铸件产品，基本实现新能源三电系统、自动驾驶影像系统、热管理系统领域铝合金精密铸件全覆盖，提升单车价值量，产品应用于大众、奔驰、宝马、蔚来、零跑、理想等客户，新能源汽车项目占比持续提升。公司大力推广高固相半固态成型技术在新能源领域的应用，更好满足新能源车产品强度高、导热性强的需求。目前公司柳州生产基地已基本完成交付，智能产业园项目、墨西哥北美生产基地预计2022 年下半年将投入使用，同时于2022 年初在安徽马鞍山分期建设新能源三电系统及汽车结构件项目，进一步扩大产能，预计多地产能释放将有效满足新项目需求，为业绩增长夯实基础。

    预测公司2022-2024 年每股收益分别为0.59、0.74、0.92 元，按22 年PE 估值，可比公司22 年PE 平均估值26 倍，目标价15.34 元，维持买入评级。

    风险提示

    汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。