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    公司发布2022 年一季报，22Q1 公司实现营业收入9.03 亿元，同比+12.7%，环比+5.8%。归属净利润0.85 亿元，同比-21.1%，环比+173.9%。

    简评

    2022 年一季度收入创单季度历史新高

    22Q1 公司实现收入9.03 亿元，同比+12.7%，环比+5.8%，创历史单季度营收新高，收入表现好于下游整车产量情况（22Q1 国内汽车产量同比+2.0%，环比-17.2%；美国汽车产量同比-2.0%，环比+6.5%）。近年公司继续完善“产品超市”品类，传统产品份额提升，同时加大布局新能源车相关增量产品，顺应行业结构升级趋势，新能源相关项目定点持续增长。2021 年全年公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为 70%。新订单释放带动公司收入持续增长。

    毛利率环比略增，财务费用同环比大幅改善

    22Q1 公司毛利率为23.35%，同比-6.05pct，环比+0.08pct。毛利率下滑主要系原材料铝价以及海运费上涨扰动。目前铝价和运费逐步改善，毛利率有望在二季度得到修复。22Q1 公司期间费用率为14.07%，同比-2.64pct，环比-5.16pct，主要得益于费用率改善。22Q1 财务费用率为0.9%，同比-1.50pct，环比-4.13pct。财务费用下降主要因一季度汇率平稳，未形成汇兑损失，而21Q4 有较大的汇兑损失。4 月人名币为贬值走势，预计22Q2 汇率对公司业绩形成正向影响。

    投资建议：中短期业绩有望修复，长期受益产业趋势与格局优化中短期，下游缺芯逐步缓解，销售规模提升带来规模效应，叠加原材料/运费涨价见顶回落，业绩有望触底回升。中长期，公司继续完善“产品超市”品类，把握电动化、智能化趋势，新增电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元、ADAS 影像系统等产品，不断提高单车价值量。持续推进一体化压铸技术，将引进6000-8400 吨大型精益压铸单元，加速实现车身结构件一体化压铸。竞争格局方面，疫情带来格局出清，成本、效率和响应优势加速本土零部件企业全球化，不断获得新订单体现公司竞争优势在持续提升。预计2022-2024 年EPS 分别为0.76/1.02/1.38元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料涨价风险，下游需求不及预期，汇率波动等。