事件：公司发布2021 年年报及2022 年一季报，2021 年公司实现营业收入32.06亿元(+23.75%)，归母净利润3.10 亿元（-27.24%），扣非净利润2.35 亿元（-34.86%），每股派发现金股利0.2 元。1Q22 实现收入9.03 亿元（+12.67%），归母净利润0.85 亿元（-21.11%），扣非归母净利润0.63 亿元（-22.98%）。

    　　公司营收稳步增长，成本控制能力增强。2021 年公司实现营业收入32.1 亿元（+23.75%），实现归母净利润 3.1 亿元（-27.24%），扣非净利润2.35亿元（-34.86%）；毛利率为26.32%，同比下降4 个pct，主要是因为原材料成本上升影响；销售费用率1.35%，管理费用率7.5%，与上一年基本持；研发费用率5.75%，增加0.8 个pct，财务费用率2.69%，增加3.72 个pct，主要由于汇率波动导致汇兑损失增加。面对行业芯片供应短缺、原材料价格和国际海运费持续大幅上涨、人民币持续升值等挑战，公司表现出强大的经营韧性，体现了较强的运营和管控能力。1Q22 实现收入9.03 亿元（+12.67%），归母净利润0.85 亿元（-21.11%），扣非归母净利润0.63 亿元（-22.98%），毛利率23.35%，毛利率环比基本持平，我们认为，公司产品价格在一定程度上有所上涨，但是原材料价格进一步上线，最终体现出毛利率持平。往后看，如果原材料价格有所回落，公司的盈利能力将提升。公司的销售费用率与研发费用率为1.3%和5.18%，同比基本持平，管理费用率下降1 个pct。财务费用率下降1.5 个pct。1Q22 公司整理费用率下降，体现了工厂成本控制的能力。

    　　工艺技术持续优化，“产品超市”品类不断完善。为满足新能源汽车所用的产品强度高、导热性强等的需求，公司大力推广高固相半固态成型技术在新能源汽车领域的市场影响力及应用，设立半固态成型专业化产品生产工厂，开拓了公司在高致密性、高力学性能铸件方面的供应能力。同时公司继续推动数字化工厂战略，试点5G+智慧工厂的建设，赋能企业转型升级。公司紧跟全球汽车市场的发展步伐，一方面持续增强获取现有客户、现有市场份额的竞争能力，不断提高转向系统、 雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件“隐形冠军”产品市场占有率，汽车用通用中小件市场占有率稳步提升；另一方面充分把握汽车行业新能源、电动化、智能化的发展趋势，新能源汽车产品快速增长。新能源汽车用产品销售收入同比增长约180%，其中以新能源汽车热管理系统，新能源汽车电控系统、电驱系统产品增长显著，占产品收入比重超过 7%；新能源汽车电池系统、新能源汽车视觉系统快速增长。

    　　新能源汽车领域市场布局加快，具备客户资源优势和项目优势。公司加大在新能源汽车三电系统及汽车结构件上的产品开发力度，目前已获得博世、大陆、联合电子等众多新能源汽车、汽车智能化、汽车结构件新客户或新项目，新能源汽车项目占新项目的比重持续提高，产品最终应用于中高端车企，如大众、奔驰、宝马等造车新势力。2021 年全年，公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为 70%。生产基地扩建项目也稳步进行，柳州生产基地基本完成交付，目前正在作生产准备；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地按计划正抓紧建设，预计于 2022 年下半年竣工交付投入使用；公司于 2022年年初在安徽马鞍山签署《投资协议书》，分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，为后续订单的释放做好产能储备。

    　　盈利预测与投资评级：公司聚焦汽车轻量化、节能环保，把握新能源、电动化、智能驾驶方向。在汽车用中小型铝合金零部件市场竞争力明显，并不断加快新能源汽车领域市场布局，完善产品品类，拥有优质的客户资源和项目优势。智能工厂建设赋能企业转型升级，公司具有技术工艺和研发创新领先优势。预计22 年/23 年/24 年公司归母净利率为5.5 亿/6.47 亿和7.39 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：国内疫情影响；汽车行业芯片供应短缺；原材料价格持续大幅上涨；国际海运费持续大幅上涨；人民币持续升值。