2022 年第一季度，公司实现营收9.03 亿元，同比+12.7%，环比+5.8%；实现归母净利润8,488万元，同比-21.1%，环比+173.9%；实现扣非归母净利润6,269万元，同比-23.0%，环比+316.2%，业绩符合市场预期。考虑行业缺芯和原材料价格压力仍在，我们维持公司2022/23/24 年EPS 预测为0.64/0.85/1.06 元，给予公司2022 年30xPE 的估值，目标价19 元，维持“买入”评级。

    1Q22 业绩符合市场预期，单季度收入创历史新高。4 月27 日公司发布公告，公司在2022 年第一季度实现营收9.03 亿元，同比+12.7%，环比+5.8%，单季度收入创历史新高，主要得益于公司传统中小件产品的市场份额提升和新能源、智能化产品的快速增长；实现归母净利润8,488 万元，同比-21.1%，环比+173.9%；实现扣非归母净利润6,269 万元，同比-23.0%，环比+316.2%，一季度业绩符合市场预期，净利润同比下滑，主要系原材料价格和国际海运费上涨所致，但环比改善显著。2022 年第一季度，公司实现毛利率23.4%，同比-6.1pcts，环比+0.1pct，毛利率同比下滑，主要系汽车行业芯片供应短缺、原材料价格、国际海运费持续大幅上涨、人民币持续升值等多种外部因素的影响，我们认为随着公司与主机厂调价谈判持续推进，原材料成本向下游传导，毛利率有望获得边际改善；一季度实现费用率14.1%，同比-2.6pcts，环比-5.2pcts，经营效率体现。

    把握电动化、智能化发展趋势，新能源汽车配套高速拓展。公司充分把握电动化、智能化发展趋势，坚持“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”的产品战略，重点发展新能源汽车相关业务，大力推广高固相半固态成型技术在新能源领域的应用，新增新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、逆变器单元，智能驾驶系统等产品，与法雷奥、蔚来、理想、博世、麦格纳等企业建立深度合作。2021 年间，新能源汽车用产品销售收入同比+180%，热管理系统、电控系统、电驱系统产品收入占比超7%，我们预计公司获得的新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶视觉系统项目寿命期内在新增销售收入占比约为70%。我们认为随着公司新能源汽车项目配套的持续推进，业绩有望在2022 年逐步兑现。

    积极推进产能释放，巩固铝高压压铸龙头地位。2022 年一季度，公司柳州生产基地基本完成交付；宁波智能制造科技园、墨西哥北美生产基地正加紧建设，预计2022 年下半年投产；安徽马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目已开始规划设计，多地产能陆续释放，推动公司业绩逐步增长。

    公司率先获取行业信息，持续推进雨刮器等铝压铸小件向三电系统核心零部件及结构件等新能源汽车产品转型，占据一定先发优势。此外，公司近期发行价值16 亿元可转债，募集资金将部分用于引进800 吨到8400 吨不等的国外中大型精益压铸单元，为公司进军一体化压铸新赛道占领战略制高点。我们认为随着公司产能逐步释放，叠加原材料价格企稳等负面因素缓解，公司有望充分受益于下游新能源汽车销量的增长。

    风险因素：全球汽车销量不及预期；海外疫情加剧；我国汽车行业电动化不及预期。

    投资建议：公司2022 年一季度业绩符合市场预期。公司积极推进产品结构转型，加快推进产能释放，把握电动化、智能化发展趋势，重点发展新能源汽车相关业务。长期来看，公司是国内领先的铝高压铸造龙头，逐步提升的全球汽车产销量及汽车用铝量将促进汽车铝合金精密压铸件的市场空间持续增长。考虑到 原材料价格和运费高位、行业缺芯等负面影响仍在，我们维持公司2022/23/24年EPS 预测为0.64/0.85/1.06 元。公司2022-2024 年两年期业绩CAGR 预测为28%（参考行业平均PEG 水平为1），考虑到公司在国内铝高压铸造的领先地位，给予一定的估值溢价，我们给予公司2022 年30xPE 的估值，目标价19元，维持“买入”评级。