事件：公司发布2022 半年报，2022H1 实现营业收入18.33 亿元，同比+16.66%；归母净利润2.13 亿元，同比+7.51%；2022Q2 单季度实现营业收入9.31 亿元，同比+20.82%，环比+3.1%，归母净利润1.28 亿元，同比+41.49%，环比+51.10%。

    　　汇兑收益+成本下行带动毛利率改善，Q2 业绩符合预期：公司2022H1 毛利率25.09%，同比-3.63 PCT，其中2022Q2 单季度毛利率26.77%，同比-1.23 PCT，环比+3.4 PCT。公司毛利率环比显著改善，预计主要受益于：1）汇兑收益，根据公司半年报，2022H1 汇兑损益+公允价值变动合计收益约1460 万元；2）2022Q2 以来原材料及海运费价格的持续下行。

    　　股权激励成本降低+汇兑收益，期间费用率同比-5.0PCT：公司2022H1 期间费用率合计12.0%，同比-5.0 PCT。分项看，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/6.5%/5.2%/-1.0%，同比-0.1/-1.3/-0.2/-3.3 PCT，其中：1）管理费用率下降，预计主要受益于2022H1 股权激励成本的降低；2）财务费用率下降，主要受益于汇兑收益的增加。

    　　新能源订单占比持续提高，产能释放在即：1）根据披露， 2020/2021/2022H1公司新能源、热管理及智能驾驶订单占比分别为28%/70%/80%，新能源订单获取顺利，占比持续提高；2）产能方面，柳州工厂（90 亩）已完成交付，进入生产准备阶段；慈城（118 亩）及墨西哥（60 亩以上）预计2022H2竣工交付投入使用；安徽含山（330 亩）已完成土地摘牌，进入项目设计规划阶段。

    　　展望2022H2：1）海运费+大宗价格下行，公司毛利率仍有进一步提升空间；2）柳州、慈城、墨西哥工厂合计土地面积280 亩，较现有宁波本部预计提升约75%，为公司业绩增长提供保障；3）富乐太仓已于7 月完成股权交割，预计2022Q3 实现并表，以2021 年利润计算，2022 全年有望增厚业绩约2200 万。

    　　盈利预测与估值：上调2022-2024 年归母净利润预测至5.05/6.75/8.34 亿元，对应PE 分别为31/23/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，汇率及海运费波动风险，新工厂产能利用率不足风险。