投资要点

    　　公告要点：公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营收18.33 亿元，同比+16.7%；实现归母净利润2.13 亿元，同比+7.5%；实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比+23.9%。其中Q2 营收9.31 亿元，同环比分别+20.8%/+3.1%；实现归母净利润1.28 亿元，同环比分别+41.5%/+51.1%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同环比分别+79.4%/+96.9%。业绩符合我们预期。

    　　Q2 营收逆势实现增长，外部因素改善业绩大幅提升。1）“新能源汽车+智能驾驶”的产品助力公司营收逆势增长，新能源汽车产品收入同比高增。Marklines 口径下2022Q2 全球汽车产量约1901.6 万辆，同环比分别-3.44%/-6.11%。乘联会口径中国市场2022Q2 产量为484.0 万辆，同环比分别+2.3%/-9.9% 。公司Q2 营收逆势增长， 同环比分别+20.82%/+3.06%。2022H1 新能源汽车用产品收入同比增长约200%，智能驾驶系统项目实现快速增长。2）原材料+海运费回落，毛利率环比+3.4pct。原材料价格整体有所回落，国际海运费回落明显，成本端环比优化使得公司Q2 实现毛利率26.77%，同环比分别-1.2pct/+3.4pct。3）汇兑收益增加降低财务费用。公司受益美元反弹回升，2022H1 实现汇兑收益0.18 亿元。Q2 财务费用率为-2.81%，同环比分别-5.05pct/-3.71pct。

    　　Q2 期间费用率合计9.95%，同环比分别-7.27pct/-4.12pct。4）营收高增+毛利率提升+费用端改善共同推动公司归母净利润大幅提升。

    　　“新能源汽车+智能驾驶”在手订单逐步量产，产能扩张稳步推进。1）公司积极把握电动智能产业趋势。2022 年上半年获得的新项目中，新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为 80%。2）推进募资扩产，产能持续扩张。公司拟发行可转债总额不超过15.7 亿元，8 月已获得证监会审核通过。生产基地扩建项目相继开工建设：柳州基地完成交付；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地预计下半年竣工交付；安徽马鞍山新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目目前已完成土地摘牌。

    　　盈利预测与投资评级：鉴于公司下游客户价格调整逐步到位，毛利率有望持续回升，新订单加速放量，我们将公司2022-2024 年营收从40.41/49.45/60.42 亿元，上调至44.23/59.33/79.48 亿元，同比分别为38%/+34%/ +34%，归母净利润分别为5.66/7.52/10.22 亿元，同比分别为+83%/ +33%/+36%，对应EPS 分别为0.64/0.85/1.16 元，对应PE 为28.21/21.23/15.62 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：铝合金价格波动风险；下游汽车行业芯片短缺持续风险