投资要点：公司公布2022 年半年报，22H1 实现总营收18.3 亿元，同比+16.7%，归母净利润2.1 亿元，同比+7.5%，其中22Q2 实现总营收9.3 亿元，同比+20.8%，单季度营收创新高，归母净利润1.3 亿元，同比+41.5%，是2021 年以来单季度高点，超出市场预期。

    22Q2 公司营收同环比增速超出预期，国内受益于行业恢复与新能源热销，海外受益于“产品超市”与“中小件隐形冠军”优势。22Q2 公司营收9.3 亿元，同比+20.8%，环比+3.1%，创单季新高。看国内外营收，3 月以来国内营收虽然受吉林、上海疫情拖累，但行业有序复苏及政策刺激下，乘用车/新能源乘用车产量22H1 同比分别+6%/+120.5%，内销营收同比+21.4%；海外市场公司凭借“产品超市”的品类供给以及中小件隐形冠军的优势，外销营收同比+16.1%，预计未来内销比重会随着国内新能源产品快速提升而提升。新能源产品营收快速提升，22H1 同比增长约200%，预计22H1 公司新能源产品营收占比接近20%，智能驾驶系统项目也在快速增长。22H1 公司新获新能源、热管理系统、智驾系统产品寿命期内的销售收入，在新增销售收入的占比约为80%，随着新能源在手订单在22H2 进一步持续放量，预计22 年全年新能源产品营收占比超过20%甚至提升至25%。

    此外公司收购爱柯迪富乐精密提升锌合金精密压铸领域优势，将在22Q3 体现收入贡献。

    22Q2 毛利率受益于海运费和原材料价格回落，后期毛利率上行可预见，汇兑收益贡献净利率提升。①22Q2 毛利率环比+3.4pct 至26.8%回升明显，预计22H2 毛利率仍处于上行通道。主要受益于海运费下降和铝价的回落稳定，22Q2 FDI 海运指数的均值较22Q1下降约20%，目前仍处于下行通道，22 年8 月较22 年5 月降幅超40%；22Q2 铝价同样处于边际下行通道，预计下半年原材料价格带来的毛利率提升的空间将持续释放；22年4 月以来美元升值对毛利率有正向贡献。②汇兑损益正向贡献，净利率环比大幅回升。

    22H1 汇兑收益大约2000 万元，使得22Q2 环比22Q1 财务费用率-3.7pct 至-2.8%，其他三费比率总体微降0.4pct，净利率环比+4.6pct 至14.5%。

    公司由中小件压铸战略切入新能源中大件轻量化赛道，配套单车价值提升。①公司向新能源赛道战略转型。公司已在中小压铸件有绝对优势，尤其是疫情加速进口替代进程，新接订单量创新高，未来将会以产品组合拳的方式继续提升单车价值。同时新能源加速了整车轻量化进程，尤其是三电和车身结构件的轻量化，公司从战略上，把“三电与车身结构件”

    为代表的新能源汽车轻量化产品作为重点发展方向，并在人员组织、设备、工厂、客户方面做了适应性调整。②配套单车价值提升。从成长性看，公司既可以分享精密中小压铸件（1500-2000 元），也可以享受新能源中大件（三电系统，估计新增4000 元左右）的红利，未来更可以享受纯大件（车身结构件，增至10000 元左右）的行业趋势。公司已明确未来将会以新能源产品为重点突破快速发展业务，力争至2025 年新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超30%以上，2030 年达到70%。

    下调22-23 年盈利预测，新增24 年预测，维持买入评级。考虑公司中小件领域稳定增长，新能源产品快速增长，上调22-23 年营收至41.9、54.9 亿元（调整前38.9、43.5 亿元），新增24 年预测为67.7 亿元，考虑此前海运费和原材料上涨对于盈利的影响，下调22-23年归母净利润预测至5.3、7.1 亿元（调整前7.0、8.6 亿元），新增24 年预测为9.9 亿元，对应PE 为33 倍、25 倍及18 倍。公司持续受益于向新能源产品的战略转型，预计下半年原材料价格回落或平稳带来的利润提升空间将持续释放，因此维持买入评级。

    核心风险：缺芯恢复不及预期；疫情防控不及预期；产能爬坡不及预期。