事件：公司发布2022年中报，1H2022公司实现营业总收入18.3亿元（+16.7%），归母净利润2.1 亿元（+7.5%），扣非归母净利润1.9 亿元（+23.9%）。其中2Q22 实现营业收入9.3 亿元（+20.8%），实现归母净利润1.3 亿元（+79.4%）。
2Q2022 收入逆势增长，毛利率环比提升。
（1）上半年营收稳定增长，海外业务占比维持高位。2022 年上半年，国内汽车行业受到国内及国际因素的双重考验，得益于“新能源汽车+智能驾驶”
的产品定位，公司营业收入稳步增长，2022 年上半年，公司实现营业收入18.3亿元（+16.7%），实现归母净利润2.1 亿元（+7.51%）。公司海外业务实现营收12.0 亿元（+16.1%），海外业务占比为65.6%，人民币贬值将利好公司的海外业务。
（2）二季度营收逆势增长，毛利率环比提升明显。第二季度，公司营业收入逆势增长，创历史新高，实现营业收入9.31 亿元（+20.9%），环比+3.1%，实现归母净利润1.3 亿元（+41.2%），环比+50.8%。从毛利率的角度来看，1H2022 公司毛利率为25.1%，相较于去年同期略有下降，主要受原材料价格上涨、海运费上涨和和人民币汇率升值三大因素的影响。2Q22 公司毛利率为26.77%，环比Q1 提升3.3pct，原材料价格整体有所回落、但仍维持高位，国际海运费回落明显，美元反弹回升等多种外部因素有所改善。
（3）费用控制效果较好，期间费用率明显下滑。从期间费用率来看，1H2022公司销售费用率为1.3%（-0.1pct），管理费用率为6.5%（-1.3pct），研发费用率为5.2%（-0.2pct），财务费用率为-1.0%（-3.3pct）。管理费用率下降主要受行权解禁股份支付减少所致，财务费用率主要受汇兑损益的影响，销售费用率与研发费用率略微下滑。
公司新能源业务快速增长，在建产能有序推进。2022 年上半年，公司更加明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，公司获得的新项目中，新能源汽车项目、热管理系统项目、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%。新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%，智能驾驶系统项目（影像系统、激光雷达、中控显示系统等）快速增长。从公司在建产能的情况来看，2022 年上半年，柳州生产基地已完成交付，进入生产准备状态；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地按计划正抓紧建设，预计于2022 年下半年竣工交付投入使用；安徽马鞍山建设的新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，目前已完成土地摘牌，正在有序的设计规划中。公司各项在建产能有序推进，为后续订单的释放做好产能储备。
拟公开发行可转债，助力公司战略转型升级。公司现有生产场地主要满足中小件和部分新能源中大件产品的需求，上半年，公司拟公开发行可转债投资于新项目，新项目将专注于新能源汽车三电系统核心零部件及大型结构件，产品范围涵盖新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等产品；并将通过引进800 吨到8400 吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元，进一步加大公司在中大型压铸设备上的投入，有助于公司进一步拓展在新能源汽车三电系统核心零部件及大型结构件的布局，增强公司在一体化压铸领域竞争力，实现公司战略转 型升级。据公司公告，公司积极推进一体压铸，现在拥有1250T、1650T、2200T、2800T、4400T 等各种规格型号的大型压铸机，在新工厂今年计划导入3500T、6100T/8400T 等大型压铸机。
收购富乐太仓扩充产品线，不断开拓新市场。据公司半年报，公司已成功收购富乐太仓67.50%的股权，并纳入合并报表。富乐太仓主要从事锌合金精密压铸件的研发、生产及销售，近三年汽车类收入占比均超过80%。相比较铝合金，锌合金具有熔点低、流动性好、易熔焊、易于表面处理等特点，通过压铸及机加工工艺，可以制造形状复杂、表面光滑、薄壁等精密压铸件，与公司目前主要产品铝合金精密压铸件既不同，又优势互补，从而不断开拓市场，更好满足客户需求。通过本次收购，有助于丰富公司汽车零部件产品种类，不断完善“产品超市”品类，提高公司单车配套价值，在压铸和机加工等关键工艺、客户资源、市场资源等方面形成协调效应，多方面相互赋能，资源共享，互惠多赢，未来增长可期。
维持“强烈推荐”投资评级。公司作为国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，聚焦汽车轻量化，加快在新能源汽车领域布局，凭借自身在汽车铝合金精密压铸领域的优势，深化与现有优质客户的合作，不断开拓新优质客户，巩固现有行业竞争地位。随着原材料价格、海运费等因素的负面影响逐步减弱，新能源业务放量将为公司业绩增长提供有力支撑。预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为5.50/6.96/8.21 亿元，维持“强烈推荐”
投资评级。
风险提示：国内疫情影响；汽车行业芯片供应短缺；原材料价格持续大幅上涨；国际海运费持续大幅上涨；人民币持续升值等。