事件概述

    　　公司发布2022 年前三季度业绩预增公告：预计2022 年前三季度归母净利3.9-4.2 亿元，同比增长39.84%到 50.60%，扣非归母净利3.8-4.1 亿元，同比增长 73.05%到 86.71%。

    　　分析判断:

    　　业绩修复弹性高 电动智能转型加快

    　　公司预计2022Q3 归母净利1.8-2.0 亿元，同比+119%~+157%，环比+38%~+61%，扣非归母净利1.9-2.2 亿元，同比+179%~+222%，环比+57%~+81%，业绩同环比高增，我们判断主因：1）“新能源汽车+智能驾驶”业务增长强劲，新能源客户放量驱动收入增长，公司不断完善产品结构，新项目增长强劲，单车价值量持续提升；2）海运费、汇率等压制因素缓解，利润率如期修复。公司目前基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，汽车结构件项目取得重要突破，预计随着公司在手新能源订单的逐步量产，业绩有望持续高增长。

    　　收购富乐太仓 拓展锌合金压铸

    　　公司以人民币3.0 亿元收购富乐压铸（太仓）67.5%的股权，并纳入公司合并报表范围。富乐太仓主要从事锌合金精密压铸件的研发、生产及销售，产品主要应用于汽车、家用电器、通讯、消费电子及建筑五金等多个领域。近三年来，汽车类收入占比均超过80%，主要应用于汽车安全系统、电子系统、电机系统、座椅系统、转向系统等。2021 收入3.2 亿元，同比+33.5%，经营相对稳健。我们认为本次收购将会有以下协同：

    　　1、产品协同：不断完善“产品超市”品类，提高公司单车配套价值；同时下游应用由汽车拓展至家用电器、通讯、消费电子及建筑五金，可提升整体竞争力和抗风险能力；2、材料协同：锌合金相较铝合金具有熔点低、流动性好、易熔焊、易于表面处理等特点，通过压铸工艺可以制造形状复杂、表面光滑、薄壁等精密压铸件；

    　　3、生产协同：富乐太仓积累了丰富的制造技术、管理及信息化建设经验，本次收购有助于公司更精进自动化生产、精密加工技术；

    　　4、客户协同：富乐太仓客户资源优质稳定，如奥托立夫、莫仕、博西华、恺博等，丰富公司的客户结构。

    　　电动智能加速开拓 全球化持续推进

    　　公司积极拥抱电动智能变革，新增开发如新能源汽车电驱（三合一、多合一）、电控、车载充电单元、电源分配单元、电池模组、逆变器单元，智能驾驶系统、热管理系统、汽车结构件等适用汽车轻量化、电动化、智能化需求及氢能源汽车用的铝合金精密压铸件产品，基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，并不断向汽车结构件扩展，不断精湛工艺技术，丰富产品种类。公司获取新项目寿命期内预计新增收入再创新高，新增法雷奥、大陆、联合电子、埃贝赫、日本电产、博格华纳、汇川技术、邦奇、海康威视、舜宇集团、速腾聚创、蔚来、零跑、理想等电动智能化项目，2022H1 获得新能源汽车项目、热管理系统项目、汽车视觉系统项目寿命期内预计新增销售收入占比约为80%。

    　　我们预计公司的雨刮类产品（包括电机壳体、连杆支架、驱动臂等）全球市占率达到30%，其他产品市占率均不超过10%，仍有很大提升空间。凭借公司智能制造的稳步推进，“数字化”工厂带来的生产效率大幅提升，性价比优势愈发明显，将加速抢夺全球份额，市占率有望持续提升。

    　　投资建议

    　　我们看好公司在传统产品领域市占率持续提升，及电动智能配套业务的开拓对营收的拉动，综合考虑海外需求逐步修复以及运费、汇率等的影响，维持盈利预测：预计公司2022-24 年收入为39.4/50.4/64.0 亿元，归母净利为5.7/7.8/9.7亿元，EPS 由0.65/0.90/1.12 元调为0.64/0.88/1.10 元（股权激励限售股上市导致股本增加），对应2022 年10 月20 日19.09 元/股收盘价PE 为30/22/17 倍，考虑到电动智能业务的高成长性，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汽车销量不及预期；海外乘用车需求改善低于预期；原材料价格上涨超预期等。