10 月20 日，公司发布业绩预告，预计22Q3 公司实现归母净利润1.77-2.07亿元，同比+119%-157%；预计实现扣非归母净利润1.94-2.24 亿元，同比+179%-223%，业绩超市场预期。主要系因产能利用率提升以及产品结构升级、成本加速传导。考虑到公司是国内领先的铝高压铸造龙头，新能源业务开拓效果显著，业绩兑现稳定度高，同时考虑报告期内公司成本传导顺利，我们上调公司2022EPS 预测至0.68 元（原预测为0.67 元），由于7 月股权激励后总股本增加，调整2023/24 年EPS 预测至0.90/1.12 元(调整前为0.91/1.14 元)。

    按2023 年25xPE 的估值，给予目标价22 元，维持“买入”评级 Q3 业绩创新高，产品结构升级、成本传导加速。10 月20 日，公司发布业绩预告，预计2022 年前三季度实现归母净利润3.90-4.20 亿元，同比+39.8%-50.6%；预计实现扣非归母净利润3.80-4.10 亿元，同比+73.0%-86.7%。其中，公司预计22Q3 实现归母净利润1.77-2.07 亿元，同比+119%-157%；预计实现扣非归母净利润1.94-2.24 亿元，同比+179%-223%。公司Q3 业绩超出市场预期，主要系因下游客户排产快速回升，带动公司产能利用率回升；此外报告期内自动驾驶、热管理、电驱动等相关产品增长强劲，带动公司整体单车价值量和盈利水平提升；最后，运费等成本下降、子公司富乐压铸完成并表以及汇兑收益均对公司业绩增长有所贡献。报告期内，公司产品结构升级顺利，成本传导加速，经营向上趋势明朗。

    科技产业园项目有序推进，结构件业务取得突破。公司可转债已于今年9 月顺利发行，根据其募集说明书，公司将合计投入18.2 亿元用于建设爱柯迪智能制造科技产业园，其中设备购置费公司测算为12.8 亿元，新增中大型精益压铸单元、数控加工中心等自动化设备及生产线共计704 台（套）。完全达产后将为新能源汽车电池系统单元/电机壳体/车身部件/电控及其他类壳体依次新增300/250/10/150 万件产能，我们预计这些项目达产后年合计收入23.3 亿元，税后内部收益率16.35%。通过本次科技产业园项目，公司在完善自身产能同时成功步入“一体压铸”领域，引进800t-8400t 不等的国内外先进中大型精益压铸单元。公司作为铝高压压铸龙头，有望凭借丰富经验顺利切入赛道，进一步丰富“产品超市”，扩大盈利。根据三季报预告披露，公司汽车结构件项目已经取得重要突破。

    “产品超市”品类拓展，新能源业务高歌猛进。公司是转向、雨刮、动力、制动系统等中小件产品市场“隐形冠军”，凭借成熟的生产和处理技术，持续巩固市场优势。通过2022 年6 月对富乐太仓的收购，新增汽车安全系统（安全带、安全气囊）、电子系统（天线、点火开关、遥控钥匙）、座椅系统（座椅轨道齿轮箱零件）、转向系统（方向机锁止机构、转向柱密封盖） 等多个系统产品。

    “产品超市”品类进一步丰富。当前公司重点发力“新能源汽车+智能驾驶”业务，报告期内新项目增长强劲，单车价值量持续提升；基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS 影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，伴随新能源及智能驾驶业务占比的不断提高，公司经营能力有望进一步提升。

    风险因素：全球汽车销量不及预期；公司新业务整合不及预期；我国汽车行业电动化、智能化速度不及预期。

    盈利预测、估值与评级：公司是多种中小件产品市场“隐形冠军”，收购富乐太仓后“产品超市”进一步丰富，单车配套价值提升。同时公司积极推进产品结构转型，加快推进产能释放，把握电动化、智能化发展趋势，重点发展新能 源汽车相关业务。长期来看，逐步提升的全球汽车产销量及汽车用铝量将促进汽车铝合金精密压铸件的市场空间持续增长。考虑到公司是国内领先的铝高压铸造龙头，新能源业务开拓效果显著，业绩兑现稳定度高，同时考虑报告期内公司成本传导顺利，我们上调公司2022EPS 预测至0.68 元（原预测为0.67 元），由于7 月股权激励后总股本增加，调整2023/24 年EPS 预测至0.90/1.12 元(调整前为0.91/1.14 元)。参考业务类型具有相似性的旭升股份（Wind 一致预期，对应2023 年PE 为26x），考虑公司客户结构相对复杂，我们给予公司2023年25xPE 的估值，对应目标价22 元，维持“买入”评级。