公司发布2022 年三季报：第三季度，营收11.93 亿元，同比增长52.88%；归母净利润1.94 亿元，同比增长140.88%；扣非归母净利润2.11 亿元，同比增长204.73%。前三季度，营收30.26 亿元，同比增长28.68%；归母净利润4.07 亿元，同比增长46.07%；扣非归母净利润3.97 亿元，同比增长81.06%。

    　　1、 营业收入快速增长，单季营收连续5 季度环比上行。收入的快速增长主要是新增项目的不断量产，单车价值量上行。“新能源汽车+智能驾驶”定位，公司开发三电系统压铸产品、智能驾驶影像系统、汽车结构件类产品使得公司价格带上移，随着后续更多大件以及超大件产品的开发和量产，公司营收有望持续上行。积极开拓客户，博世、大陆等一级供应商和国内新势力车企都是公司合作客户。

    　　2、 盈利能力持续上行，毛利率连续三个季度上升。第三季度毛利率30.05%，同环比分别+5.25pct/+3.28pct。毛利率上行主要是受产品放量、海运费回落和大宗原材料价格下降影响。3Q22 公司净利率17%，同环比分别+6.29pct/+2.53pct。我们预计净利率上行一方面随毛利率上行而上行，一方面美元回升使得公司受益。

    　　可转债发行完毕，不断扩充产能享行业红利。1）公司可转债发行完毕，募资15.7 亿元投入汽车三电系统核心零部件及大型结构件业务（计划引入8400 吨等压铸机增强一体化压铸领域竞争力）；2）2H22公司柳州生产基地将开始爬坡，爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地有望竣工交付投入使用。

    　　投资建议：我们预计公司2022 年、2023 年和2024 年实现营业收入为41.3 亿元、51.9 亿元和62.8 亿元，对应归母净利润为6.3 亿元、7.95亿元和10.3 亿元，以今日收盘价计算PE 为26.9 倍、21.2 倍和16.3倍，维持给予“买入”评级。

    　　风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。