核心观点

    　　2022 年公司归母净利润中值6.4 亿元，同比增长106.54%，Q4 归母利润中值2.33 亿元，同比增长651.6%。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，新业务增长强劲。公司在铝压铸中小件业务具备显著管理优势，同时面向“新能源车+智能驾驶”业务积极转型，助力长期营收规模增长和业务结构优化，预计2023-2024 年净利润分别为8、10 亿元，对应PE 分别为 27X、21X。

    　　事件

    　　公司发布2022 年度业绩预告。公司预计2022 年度实现归母净利润6.2-6.6 亿元，同比增长100.08%-112.99%，实现扣非归母净利润5.7-6.1 亿元，同比增长142.91%-159.96%。

    　　简评

    　　全年归母净利润中值同比增长106.54%，看好2023 年公司盈利能力持续修复。2022 年公司实现归母净利润6.2-6.6 亿元，同比增长100.08%-112.99%，实现扣非归母净利润5.7-6.1 亿元，同比增长142.91%-159.96%。其中，Q4 单季度归母净利润中值为2.33亿元，同比增加651.6%，环比增加20.1%；扣非归母净利润中值1.92 亿元，同比增长1180.0%，环比下降9.0%。公司Q4 盈利能力持续修复主要系原材料价格低位企稳、海运价格回落、子公司富乐压铸并表、人民币贬值提升汇兑收益所致。中期看好公司在铝压铸中小件业务的管理优势，全球格局加速出清利好公司份额持续提升。长期看好公司依托铝合金压铸工艺链技术实现“新能源车+智能驾驶”等产品系列不断拓展，营收规模持续增长。

    　　公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，新业务增长强劲。新能源业务：公司新能源订单饱满，新项目逐渐放量，宁波10 号工厂于2022H2 投产，月均出货量持续提升； 同时新能源中大型件单价高，业务放量带动平均单价持续提升。智能驾驶业务：公司已实现智能驾驶/ADAS 影像系统铝合金精密压铸件产品全覆盖。公司是铝压铸中小件“隐形冠军”，6 月公司以人民币2.99 亿元收购富乐压铸（太仓）67.5%的股权，将汽车业务拓展至家用电器、通讯、消费电子及建筑五金等多个领域，形成产品、材料、生产多方面协同效应，完善客户结构。9 月公司可转债发行，募集资金15.7 亿元全部用于爱柯迪智能制造科技产业园建设，建成后将新增新能源汽车电池系统单元、电机壳体、车身部件和电控及其他类壳体等710 万件产能。随着马鞍山工厂330亩新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目开工，墨西哥工厂于22 年H2 竣工交付，公司将完善全球工厂版图，推动新订单持续放量。

    　　投资建议

    　　公司受益于成本端边际改善显著，2022H2 贡献明显利润弹性。公司在铝压铸中小件业务具备显著管理优势，全球格局加速出清利好公司份额持续提升；公司依托铝合金压铸工艺链技术实现“新能源车+智能驾驶”等产品系列不断拓展，长期营收规模和产品结构有望持续提升。公司历史经营稳健，预计2023-2024 年净利润分别为8、10 亿元，对应PE 分别为 27X、21X。

    　　风险分析

    　　铝锭等原材料价格波动风险；下游客户压铸需求不及预期风险；国内汽车销量不达预期风险；新能源车行业增速不及预期风险；产品价格波动风险；市场竞争加剧风险；压铸业务单价和出货量波动风险；产品盈利能力下滑风险；新产品研发进度不达预期风险；客户开拓进度不达预期风险；国内工厂产能建设进程不达预期风险；局部疫情反弹风险；海运价格波动风险；汇率波动风险；降本增效措施进度不达预期风险；一体化压铸材料、设备、订单落地速度不及预期；一体化压铸客户拓展不及预期。