业绩符合预期。2022 全年营业收入 42.65 亿元，同比增长 33.1%；归母净利润 6.49亿元，同比增长 109.3%；扣非归母净利 6.03 亿元，同比增长 157.1%。4 季度营业收入 12.39 亿元，同比增长 45.1%，环比增长 3.8%；归母净利润 2.41 亿元，同比增长 678.2%，环比增长 24.2%；扣非归母净利 2.06 亿元，同比增长 1265.5%，环比下降 2.7%。2022 年公司新能源订单持续放量，产品结构不断优化，降本控费措施持续推进，助力公司营收及利润均实现大幅增长。2022 年公司拟向股东分红每股0.23 元。

    　　毛利率同比提升，费用率大幅降低。2022 全年毛利率 27.8%，同比提升 1.5 个百分点；4 季度毛利率 29.5%，同比提升 6.3 个百分点，环比下降 0.5 个百分点。 2022全年期间费用率 10.1%，同比下降 7.2 个百分点，其中管理费用率 5.9%，同比下降1.6 个百分点，研发费用率 4.8%，同比下降 0.9 个百分点，财务费用率 -2.0%，同比下降 4.7 个百分点，主要系汇兑收益增加（2022 年汇兑收益 0.86 亿元，2021 年汇兑损失 1.01 亿元）。2022 全年经营活动现金流净额 6.47 亿元，同比增长34.4%，主要系报告期内销售回款增加所致。

    　　加快新能源、智能化布局，产品结构持续完善。公司坚定“新能源汽车+智能驾驶”的产品方向，不断增强在新能源三电、热管理、智能驾驶、车身结构件等新领域的市场竞争力。2022 年新能源车用产品销售占比约 20%，新增博世、大陆、联合电子、采埃孚、宁德时代、速腾聚创、海康威视、蔚来、理想、Canoo 等客户新产品项目，铝合金压铸板块新能源项目寿命期内预计新增销售收入占比达 70%；引进800T-8400T 的中大型精益压铸单元拓展一体化压铸布局，目前已到位压铸机 10台，6100T 压铸机将于 4 月进场；收购富乐压铸 67.5%股权，进一步拓展高端锌合金零部件业务。在新能源汽车快速发展趋势下，预计新能源、智能化产品将有望持续提升公司单车价值量，成为公司发展重要驱动力。

    　　国内外生产基地建设稳步推进。国内柳州工厂 2022 年 2 季度正式投产；智能制造科技产业园项目厂房 2022 年 11 月竣工；在安徽含山购置土地 430 亩用于建设新能源三电及汽车结构件智能制造项目，一期 270 亩项目于 3 月正式动工，计划 2024年下半年竣工。海外墨西哥生产基地主体厂房竣工，预计 1 季度完成设备搬迁，2季度投产，预计后续公司将启动墨西哥二期工厂建设，主攻 3000T-5000T 压铸机生产的新能源汽车铝合金产品；2022 年 6 月新设马来西亚子公司并购置土地 60 亩，拓展铝合金原料供应渠道并规划压铸车间和配套加工车间，用于直接出口美国的铝合金零件生产，预计 2023 年 4 月动工，2024 年上半年竣工。随着产能逐步释放，公司海内外配套能力将持续增强，为消化在手订单、实现高质量发展夯实基础。

    　　调整 2023-2024 年预测，增加 2025 年预测，预测 2023-2025 年 EPS 0.97、1.28、1.65 元（原 2023-2024 年为 0.95、1.19 元），按 23 年 PE 估值，可比公司 23 年PE 平均估值 26 倍，目标价 25.22 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间晚于预期。