事件：公司20 22年实现营业收入42.7 亿元，同比+33%，归母净利润6.5亿元，同比+109%，扣非归母净利润6.0 亿元，同比+157%。

    　　点评：

    　　盈利能力显著提升，收入和利润创历史新高。公司Q4 实现营业收入12.4亿元，同比+45%，环比+3.9%，归母净利润2.4 亿元，同比+678%，环比+24%；毛利率29.5%，同比+6.26pct，环比-0.5pct，净利率20.0%，同比+15.9pct，环比+3.0pct。业绩大幅增长主要系：新能源客户项目订单持续放量，精益管理和整体效益的提升，原材料价格、国际海运费、汇率等外部因素的正向影响。

    　　生产基地扩建如火如荼，产能释放有序推进。2022 年Q2 柳州生产基地投入量产；11 月智能制造科技产业园项目竣工交付。墨西哥北美生产基地现已完成主体厂房竣工交付，将于2023 年Q1 完成所有设备搬迁，第二季度正常投入使用。此外，2022 年公司在安徽含山购置土地430 余亩，建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，一期项目约270 亩已于2023 年3 月正式动工，目前厂房建设工作有序进行中，计划在2024 年下半年竣工交付，为后续订单的释放做好产能储备。

    　　发行可转债募集资金15.70 亿元，加码新能源及一体化压铸零部件。公司于2022 年10 月完成发行可转债15.7 亿元，建设爱柯迪智能制造科技产业园项目，该项目产品范围涵盖新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等产品；并将通过引进800 吨到8400 吨不等的国内外先进中大型精益压铸单元，进一步加大公司在中大型压铸设备上的投入。截止2022 年，已到位大吨位压铸机10 台，另外大吨位6100T 压铸机将于2023 年4 月份进场。

    　　盈利预测：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，通过精细化管理铸造护城河，未来有望持续受益于激光雷达、热管理等智能电动零部件升级趋势，伴随新产能到位，成长空间可观。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为8.14、10.63、14.26 亿元，对应 PE 分别为24、18、13 倍。

    　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。