事件：

    2023 年8 月25 日，爱柯迪发布2023 年半年度报告，上半年实现营业收入26.44 亿元，同比+44.19%，实现归母净利润3.96 亿元，同比+85.72%，实现扣非归母净利润3.90 亿元，同比+109.59%。

    产品放量推动业绩向上，盈利能力显著增长

    上半年公司前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量带动营业收入高速增长。公司上半年毛利率为29.06%，同比+3.97pct，净利率为15.52%，同比+3.31%，公司盈利能力显著提升。上半年期间费用率为9.47% ， 同比-2.50pct ， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.36%/5.60%/4.74%/-2.23%，同比分别变化+0.05/-0.89/-0.42/-1.24pct，公司费用管控持续优化，汇率波动对财务费用率带来正面影响。

    新能源项目占比持续提升

    公司加速开拓新能源汽车和智能汽车市场，上半年新获或新增开发博世、大陆、纬湃、电产、李尔、采埃孚、理想、蔚来等新客户或新项目。报告期内公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比超过90%，其中新能源三电系统占比约40%，新能源车身结构件占比超过30%。公司新能源项目占比不断提升，产品结构转型持续加速。

    定增顺利过会，产能建设加速推进

    2023 年8 月24 日，公司公告用于建设新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地的定增项目顺利过会，目前项目建设已启动，主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。此外，公司墨西哥一期项目已于2023 年7 月全面投入量产使用，安徽一期项目约270 亩已于2023 年3 月8 日正式动工，目前厂房建设工作有序进行中，预计24H2 竣工交付。公司产能的持续建设有望为后续订单的释放打下良好的基础。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司23-25 年营业收入分别为54.56/68.69/87.08 亿元，同比增速分别为27.92%/25.90%/26.77%，3 年CAGR 为26.86%，归母净利润分别为8.38/10.79/13.88 亿元，同比增速分别为29.15%/28.82%/28.60%，EPS分别为0.93/1.20/1.55 元/股，对应PE 分别为23.1/17.9/13.9 倍。参考可比公司，我们给予公司23 年30 倍PE，目标价27.90 元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料涨价风险