事件：公司2023H1 实现收入26.4 亿元，同比+44%，归母净利润3.96亿元，同比+86%。2023Q2 单季度实现收入13.9 亿元，同比+49%，环比+10%，归母净利润2.27 亿元，同比+77%，环比+34%。

    　　新能源订单放量+汇兑收益增加，Q2 业绩高增长。公司二季度业绩接近预告中值（3.75~4.15 亿元），主要受益于：1）下游需求持续放量，2023Q2国内新能源乘用车销售207 万辆，环比+37%，公司2023H1 新增订单新能源占比超90%，其中三电系统占比约40%，结构件占比超30%；2）公司业务全球化布局，2023H1 海外收入占比58%，汇兑收益增厚利润显著。

    　　规模效应叠加汇兑收益，盈利能力持续提升。1）公司2023Q2 毛利率28.5%，环比-1.1 PCT，短期略有下滑，预计主要受产品结构（新能源产品占比提升）与墨西哥、慈城工厂项目爬坡影响；2）2023Q2 期间费用率5.9%，同环比-4.0/-7.4 PCT，其中销售费用率同环比基本持平，管理费用率同环比-1.0/-0.5 PCT，研发费用率同环比-0.8/-0.7 PCT，预计主要受益于规模效应的持续提升，财务费用率同环比-2.3/-6.1 PCT，主要受益于汇兑收益增加。

    　　在手项目创新高，产能建设稳步推进。1）2023H1 公司新获博世、大陆、纬湃、电产、李尔、采埃孚、伟创力、博格华纳、法雷奥、舍弗勒、理想、蔚来、Stellantis、Canoo、孚能科技、汇川技术、蜂巢易创、巨一科技、宁德时代等项目定点，预测销售额创历史新高。2）目前公司马来西亚工厂已开工，预计2024H1 竣工；墨西哥工厂一期已厂房竣工，二期（拟定增项目）预计新增结构件产能175 万件/年、三电系统产能75 万件/年，对应产值预计超14 亿元；慈城工厂（118 亩）稳步推进，其中6100 吨压铸机预计已进厂，未来大吨位压铸产品可期。

    　　盈利预测与估值： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.1/10.7/13.4 亿元，对应PE 分比为23.9/18.0/14.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业需求不振，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。