公布1H23 年业绩公告，位于此前业绩预告中枢公司1H23 年营业收入26.44 亿元，同比+44.2%，环比+8.7%；归母净利润3.96 亿元，同比+85.7%，环比-9.1%；对应2Q 营业收入13.87 亿元，同比+49.0%，环比+10.4%；归母净利润2.26 亿元，同比+76.6%，环比+33.7%，业绩位于此前业绩预告中枢。

    发展趋势

    大件放量带动2Q23 营收环比增长、毛利率环比略微下滑。1H23 营收同比增长明显、2Q23 环比仍有增长，主系国内车市销量回暖+海外需求较为旺盛；另一方面，2Q23 公司国内新能源大件客户持续上量，也带来收入增量。向前看，3Q 进入行业旺季，我们预计国内排产有望环比提升、海外出口态势仍较好，3Q 收入环比有望持续提升。毛利率看，1H23 公司毛利率29.1%，同比+4.0ppt，对应2Q23 毛利率28.5%，同比+1.8ppt，环比-1.1ppt，毛利率同比提升主要系铝价企稳及收入增长带来的规模效应，2Q23 毛利率环比有所下滑，主要系毛利率相对低的大件放量带来。

    1H23 汇率波动增厚盈利约0.5 亿元，扣除汇兑影响后盈利能力仍稳健。费用端看，欧元、美元升值带来较为明显的收益，1H23 汇兑收益达0.62 亿元，但我们测算公司对汇率的套保抵消约0.15 亿元、外币升值也为外币结算的收入带来正向影响，整体看，汇率波动为1H23 贡献约0.5 亿元利润。

    扣除汇兑影响后，2Q 利润率环比降低0.8ppt，但考虑到公司当前仍处于大件压铸产品持续上量的阶段，该盈利表现仍较为亮眼。

    向前看，国内及海外工厂逐步投产中，大件压铸产品有望持续放量。国内端，公司安徽新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造一期项目约270 亩已于2023 年3 月动工，公司计划在 2024 年下半年竣工交付，为后续订单的释放做好产能储备；海外端，墨西哥一期生产基地已于2023 年7月全面投入量产使用，现已启动墨西哥二期生产基地（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）建设，主打 3000T~5000T 压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。我们认为，在国内竞争逐步趋于激烈的情况下，“走出去”将成为公司中期发展的重要动力。

    盈利预测与估值

    我们维持2023/2024 年盈利预测，当前股价对应2023/2024 年23.5/19.3倍P/E，维持目标价28 元，对应2023/2024 年30/25 倍P/E，较当前股价有30%上行空间。

    风险

    上游原材料涨价，海运运费涨价，汇率波动风险。