事件

    　　公司发布2023 年年报与2024 年第一季度报告，业绩符合我们预期。2023年实现营收59.57 亿元，同比+39.67%；实现归母净利润 9.13 亿元，同比+40.84%；实现扣非归母净利润8.76 亿元，同比+45.15%。2023 年Q4 实现营收17.23 亿元，同比+39.05%，环比+8.25%；实现归母净利润3.16 亿元，同比+30.94%，环比56.52%；实现扣非归母净利润2.87 亿元，同比+39.38%，环比+44.18%。2024 年Q1 实现营收16.42 亿元，同比+30.69%，环比-4.66%；实现归母净利润2.32 亿元，同比+36.92%，环比-26.57%；实现扣非归母净利润2.21 亿元，同比+44.86%，环比-22.79%。

    　　产品结构持续优化，新能源为主要驱动力

    　　公司抓住国内新能源汽车产销量迅速增长契机，持续丰富与优化产品品类，目前公司已基本实现新能源车三电系统、汽车结构件、热管理系统、智能驾驶系统等车用铝合金高压压铸件产品全覆盖。订单获取方面，2023 年，公司铝合金压铸板块新能源相关项目占总定点比约为90%；其中新能源车身结构件占比约30%，新能源三电系统占比约40%，智能驾驶与热管理系统项目占比约10%。收入占比方面，公司2023 年新能源汽车用品销售收入占比约为30%，同比提升10pcts。展望未来，公司目标于2025 年实现新能源产品销售占比超30%，至2030 年达到70%。

    　　全球各地产能加速释放，前期布局迎来收获期目前，公司已在浙江宁波、广西柳州、马鞍山、墨西哥等地建有多个生产基地，并计划在匈牙利投资建设压铸生产基地。其中墨西哥一期已于2023 年7 月全面投入量产使用，墨西哥二期工厂（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）计划在2025 年投入生产。安徽马鞍山生产基地一期工厂（主导产品为动力、储能电池托盘一体化压铸结构件）已于2023 年投入量产。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为75.81\96.53\119.65 亿元，归母净利润分别为10.80\13.65\16.96 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.20\1.52\1.89 元，按照最新股价测算，对应PE16\13\10倍。考虑到公司在铝合金压铸工艺中的技术壁垒，以及高于行业平均的盈利水平，我们看好公司中长期的成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险、毛利率下降风险、原材料价格上涨风险、出口业务及境外经营风险。