爱柯迪发布2025 三季度业绩报告。2025 年前三季度公司实现营业收入53.10亿元，同比增长6.75%；前三季度实现归母净利润8.95 亿元，同比增长20.70%；前三季度实现扣非归母净利润8.49 亿元，同比增长24.74%。其中2025 年第三季度单季度实现营业收入18.60 亿元，同比增长7.86%；实现归母净利润3.22亿元，同比增长10.36%，实现扣非归母净利润2.97 亿元，同比增长12.80%。

    　　内部管理效率提高，盈利能力改善。2025 年前三季度公司期间费用率为10.40%，其中管理/销售/财务/研发费用率分别为5.99%/0.64%/-1.14%/4.90%，分别同比+0.11pct/-0.52pct/-1.30pct/-0.51pct，期间费用率整体下降2.22pct。公司2025 年前三季度毛利率为30.42%，同比+1.38pct，净利率为17.45%，同比+1.96pct。得益于市场驱动的收入增长、内部降本增效、资源利用率提高、内部运营优化，公司期间费用率有所改善，毛利率同比提升。

    　　三季度公司完成卓尔博股权过户手续，母子公司业务有望实现协同发展。2025年9 月26 日，爱柯迪发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金标的资产过户完成的公告》，卓尔博成为公司控股子公司。卓尔博2025-2027年承诺实现净利润数不低于1.415 亿元、1.569 亿元、1.741 亿元，三年累计承诺的净利润数为不低于4.725 亿元，未来有望增厚爱柯迪利润表现。卓尔博在技术、市场等多方面有望与爱柯迪形成协同效应，合力开拓汽车零部件市场、研发生产机器人零部件产品。

    　　公司海外产能进入产能爬坡期，为公司业务增长注入新动能。公司墨西哥工厂于2025 年上半年投产，当前正处于产能爬坡阶段，马来西亚铝合金铸件工厂启动建设，公司正积极开拓镁合金压铸件、机器人结构件和外骨骼机器人等产品，海外产能建设一方面为公司未来业务发展筑基，助力构建公司业务新增长曲线，另一方面有效提高公司应对国际市场波动能力。

    　　盈利预测与估值：我们预计爱柯迪2025-2027 年营业收入将分别达到73.64、98.04、118.69 亿元，归母净利润分别实现11.97、14.80、18.64 亿元，对应PE 为18.8x/15.2x/12.1x，6 个月A 股目标价为28.72 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车行业景气度下滑风险；一体化压铸渗透率提升不及预期风险；机器人业务发展不及预期风险。