中国移动是国内运营商龙头，已于今年初重返A 股，拉动大陆运营商估值修复。国内价格竞争基本结束，运营商走上了合作共建5G 之路。中国移动5G基站数量全球领先，同中国广电合作，把握700MHz 黄金频率，商用速度超预期。个人、家庭、政企、新兴四轮驱动，公司业绩有望再上高峰。

    支撑评级的要点

    中国5G 发展全球领先，中国移动5G 建设走在前列，合作共建加快发展。

    中国移动、华为等国内企业积极参与标准制定;中国基站数量在全球占比超70%，国内52%的基站是由中国移动建设；中国移动同拥有700MHz 频段建设权的中国广电共建基站，建设速度超预期。

    传统强势业务稳中有进，个人业务持续发展，智慧家庭成为发展新方向。

    公司的个人业务持续领先，智慧家庭业务成为公司业绩新增长点。

    政企市场和新兴市场双轮驱动，借助5G 链接优势再发力。政企业务坚持“网+云+DICT”融合发展，虽然起步晚，但是发展迅速。

    盈利预测与投资建议

    基于5G 基站铺设速度加快，与5G 最为相关的家庭和政企市场收入的持续上升，我们预测公司 2021-2023 年收入总额8,522 亿元、9,448 亿元和10,218 亿元，同比增长10.95%、10.87%和8.14%；实现归母净利润 1,162 亿元、1,288 亿元和 1,467 亿元，同比增长 7.78%、10.77%和 13.86%。首次覆盖给予买入评级。

    评级面临的主要风险

    市场竞争进一步加剧，通信行业用户增长面临下降的风险，5G 商业模式尚不成熟，政策变化风险，境外监管风险。