核心观点

    中国移动是全球领先的通信及信息服务企业,致力于为个人、家庭、政企、新型市场提供全方位的通信及信息服务。公司已建成高速、移动、安全泛在信息基础设施,业务覆盖全球 200 余个国家和地区。

    数字经济基础设施升级正当时。(1)数字经济:2022 年1 月12 日,国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》。文件明确要加快建设信息网络基础设施,建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。全球范围内的5G 建设全面开展。(2)“东数西算”工程:我国正加快构建新型算力网络体系,实现算力供给侧改革。“东数西算”工程利用网络形成算力集群优势,有效突破单点算力性能极限;并通过以网强算,提升国内算力整体规模,支撑数字经济高质量发展。

    2022 年,中国移动提出“创建世界一流信息服务科技创新公司”的新定位,加速布局数字经济新蓝海,全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”新型信息服务体系。公司业务主要分为:C(移动市场/个人市场)、H(家庭市场)、B(政企市场)、N(新兴市场)四大板块。(1) 公司C 端用户数基本保持稳定,截至2021 年底,公司已服务全国 9.57 亿移动客户,领先三大运营商。(2)公司是国内市场客户规模最大的家庭宽带运营商和大屏内容服务提供商,截至2021年底已服务2.40 亿有线宽带客户。(3)公司300 万元以上规模的DICT 项目超过3300 个,其中在智慧城市、数据中心、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等多个领域打造93 个亿元级项目和1300 余个千万级项目。(4)公司拓展信息服务新发展空间,重点布局国际业务、数字内容和移动支付等新兴领域。

    盈利预测与投资建议

    基于对公司CHBN 业务发展趋势的判断以及公司在中国市场的领先地位分析,我们预测公司22-24 年每股收益分别为5.86/6.39/6.93 元。可比公司2022 年PE 为14倍,考虑到公司为国内运营商龙头且盈利能力较强,因此参考可比公司给予中国移动15%估值溢价,即2022 年16 倍PE,对应首次覆盖目标价93.76 元和买入评级。

    风险提示

    5G 建设不及预期;5G 用户推广不及预期;运营商成本精细化管理力度不及预期;政企业务及云业务不及预期;疫情因素影响。