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新天绿能(600956)机构评级研报股票分析报告

 
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新天绿能(600956):资产优质性持续提升 唐山LNG项目进展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2022-08-26  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年半年度报告,上半年实现营业收入102.25 亿元,同比增长19.66%;实现归母净利润16.17 亿元,同比降低5.29%。

      风电:装机规模稳步增长,优质资产支撑发电量水平截至2022 年6 月30 日,公司控股装机容量为567.79 万千瓦,累计转商运项目容量达556.73 万千瓦,同比增长3.84%。同时,得益于风电项目资源的优质性,在2022H1 全国风资源水平同比明显下滑的情况下,公司风电可利用小时数仍达到1349 小时,高出全国平均可利用小时数195 小时,机组平均可利用率达98.31%,同期增长0.02pct,弃风率为8.65%,同比下降1.8pct。资产的优质性对发电量水平产生显著支撑作用,2022H1 公司控股风电场实现发电量75.75 亿千瓦时,同比增长 0.37%。项目储备方面,公司2022H1 新增核准容量27.15 万千瓦,截至6 月末,公司在建项目容量为67.33 万千瓦,累计核准未开工项目容量为162 万千瓦,风资源协议总容量达5240.25 万千瓦,资源储备量丰富。

      天然气:管网覆盖范围扩张带动输气量稳步增加,售气毛利有所提升公司天然气管网重点项目建设持续推进,截至2022 年6 月30 日,公司累计运营管线达7934.83 公里,同比增长11.95%,省内“一张网”布局逐步成型。依托于官网覆盖范围优势,公司中下游天然气市场持续拓展,2022H1年新增各类用户57373 户,累计拥有用户数量达538309 户。伴随市场快速扩张,公司售气量稳步增长,2022H1 售气量达21.87 亿立方米,同比增长 3%,量价双增带动天然气板块收入显著提高。售气结构方面,2022 年公司批发气量11.65 亿立方米,同比下降9.57%;零售气量9.74 亿立方米,同比增长22.9%。零售气量占比提高带动天然气板块毛利水平上升,公司天然气业务盈利水平不断提高。

      唐山 LNG 项目建设进展顺利,有望按期投产

      主体工程方面,接收站一阶段工程项目总体进度完成 84%,配套3#码头工程项目总体进度完成92%;外输管线方面,曹妃甸—宝坻段、宝坻—永清段完成全部管道焊接。唐山LNG 项目总体进展顺利,其投产后将显著增强公司供气能力,进一步强化公司京津冀地区主要天然气运营商地位。

      盈利预测与估值:考虑公司两大主营业务规模稳健增长,叠加唐山 LNG 项目稳步推进,我们略微上调盈利预测,预计公司 2022-2024 年归母净利润为23.77、30.40、36.08 亿元,对应PE 为 21.48、16.79、14.15 倍,给予2023 年目标价14.60 元,维持“增持”评级。

      风险提示:天然气价格波动,唐山 LNG 项目建设或运营状况不及预期,项目所在地新能源政策变动,储备项目推进情况不及预期,项目所在地电力消纳能力不足等。

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