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新天绿能(600956)机构评级研报股票分析报告

 
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新天绿能(600956):3Q22风电发电量增长显著 前三季度盈利增速转正

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2022-11-02  查股网机构评级研报

1-3Q22 业绩符合我们预期

    公司公布1-3Q22 业绩:收入130.5 亿元,同比增长20.3%;归母净利润16.7 亿元,同比增长0.6%,对应每股盈利0.39 元,符合预期。其中3Q22公司实现收入28.2 亿元,同比增长22.8%,实现归母净利润0.50 亿元,同比扭亏。

    风电业务方面,1-3Q22 公司累计实现风电发电量9,908Gwh,同比增长,其中3Q22 风电发电量达2333Gwh,同比增长23.6%,主因9M22 河北省风速较佳,9 月单月发电量显著增长。1-3Q22 风电上网电价(不含税)0.45 元/kWh,同比下滑5.9%。

    天然气业务方面,1-3Q22 公司累计实现天然气销售量27.8 亿方,同比增长2.3%,其中零售气量13.3 亿方,同比增长14.3%。

    发展趋势

    第一批可再生能源补贴核查基本完成,关注补贴回收进展。10 月28 日,信用中国已公示第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目,我们统计公司大部分带补贴风电/光伏装机已纳入合规项目中。考虑到截至3Q22 末公司仍有可再生能源补贴款72 亿元,我们认为随着纳入合规项目的补贴发放,公司新能源业务财务状况有望进一步改善。

    唐山海上风电开启建设期,公司海风装机有望提升。据河北日报《建设清洁高效多元支撑的新型能源强省》报道,到2027 年,河北省规划建成海上风电装机5GW,至2035 年,海上风电装机力争提升至15GW,我们认为公司作为河北省领先的可再生能源运营商,有望借助资金成本,资源获取上的优势,在河北省海上风电市场获取相对较高的市场份额。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前A 股股价对应2022/2023 年18.4 倍/13.7 倍市盈率。当前H 股股价对应2022/2023 年4.8 倍/3.5 倍市盈率。维持A 股/H 股跑赢行业评级,由于市场估值中枢下移,我们下调A 股/H 股目标价10.0%/20.0%至13.50 元/4.00 港元,对应A 股 2022/2023 年25.1 倍/18.7 倍市盈率,较当前股价有36.5%的上行空间;对应H 股2022/2023 年6.4 倍/4.8 倍市盈率,较当前股价有34.2%的上行空间。

    风险

    补贴回收不及预期,天然气毛差低于预期。

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