本报告导读：

    　　公司21 年上半年财富管理和资产管理收入增长超预期，差异化的战略形成了公司的竞争力，随着财富管理转型进一步深化和公募市场发展，未来或继续提升估值溢价。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，调高目标价至19.13元/股。公司21 年上半年营业收入/归母净利润132.8/27.0 亿元，同比+37.94%/+76.95%；加权平均ROE（非年化）同比+1.80pct 至4.60%。由于财富管理产业链业务的超预期，我们调高公司21-23 年EPS 的预测为0.65/0.74/0.92 元（调整前为0.45/0.52/0.62 元），调高目标价至19.13 元/股，对应2021 年PB2.1X，维持“增持”评级。

    　　财富管理转型成效凸显：公司财富管理业务进入快车道，是营收和利润增长的主因，代销净收入和资产管理净收入贡献了整体营业收入（剔除其他业务支出）增量的49%。其中代销收入2.99 亿元，同比+158.8%；随着公募市场持续发展，公司旗下东证资管和汇添富非货币基金规模持续上行，其中汇添富基金2021 年上半年净利润达15.70亿，在已经公布业绩的基金公司中排名第2。这说明公司财富管理转型加速并在利润上得以体现。

    　　资管业务依然是公司未来最大亮点，支撑未来公司业绩高增：公司旗下公募基金为公司贡献净利润（考虑持股比例）达12.21 亿元，占2021 上半年归母净利润的45.22%，资管业务已成为公司重要的利润贡献来源；当前上海市也推出系列支持资管行业发展的新政，资管上的优势将成为后续公司业绩高增的重要支撑。

    　　催化剂：权益类财富管理大发展；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。