事件：

    　　3Q21，东方证券实现营业收入188 亿，同比+17%；归母净利43 亿，同比+42%。Q3 单季度，营业收入56 亿，同比-13%,环比-31%；归母净利16 亿，同比+6%，环比+6%。三季度末，归母净资产632 亿，较上年末+5%。前三季度ROE 同比增加1.77 个百分点至7.30%。

    　　评论：

    　　1、 总体概览：大财富管理表现强劲，盈利水平继续提升前三季度高质量发展。实现营业收入188 亿，同比+17%；归母净利43 亿，同比+42%。归母净资产632 亿，较上年末+5%；ROE 7.30%，较去年同期增加1.77PCT，年化后达9.73%。

    　　Q3 单季度收入同比环比下降主因其他业务收入减少。Q3 营业收入56 亿，同比-13%，环比-31%；其中其他业务收入20 亿，同比-20%，环比-42%。归母净利16 亿，同比+6%，环比+6%。

    　　大财富管理表现亮眼，信用减值大幅减少。前三季度，经纪、资管以及因参股汇添富分享的投资收益分别同比+40%、+57%和+49%；信用减值损失3 亿，同比大幅减少80%。

    　　2、 大财富管理板块充分演绎公募高速增长红利传统经纪业务继续深化财富管理转型升级，前三季度公司实现经纪业务收入26亿元，同比+40%。公司持续向财富管理转型升级，根据基金业协会披露数据，上半年末公司代销偏股基金保有规模达到494 亿，位居证券公司中第5。

    　　公司旗下两大王牌基金，尽享公募基金高速增长带来的业绩红利。前三季度，主因东证资管产生的资产管理业务收入达到28 亿元，同比+57%。同时，公司持有汇添富基金35.41%股权，前三季度汇添富的投资收益达到11 亿，同比+49%；倒算汇添富基金前三季度净利达到31 亿。中基协数据显示，三季度末汇添富旗下非货基规模排名行业第四达到6016 亿，较去年末+48%。

    　　3、 投行竞争力稳中有升，投资业务季度波动

    　　投行业务前三季度收入12 亿，同比+20%。今年以来，公司完成IPO 项目9单，规模达到125 亿，排名较去年提升4 名至第8；再融资项目18 单，规模达到201 亿，位居行业第6。

    　　前三季度投资相关业务收入23 亿元，同比-43%；三季度单季度投资相关收入3 亿，同比-77%，环比-81%。A 股市场整体呈现一波三折的震荡格局，受市场行情影响，公司自营投资业务中权益投资业绩表现不如上年同期，尤其三季度单季度大幅波动。

    　　前三季度利息净收入11 亿元，同比+83%。从业务结构看，融出资金规模247亿元，较上年末+17%；买入返售金融规模116 亿元，较上年末-20%，符合行业趋势。

    　　随着客户财富管理需求的持续爆发，公司持续深化财富管理转型，旗下两大王牌基金东证资管和汇添富基金品牌优势日益突出，规模和业绩增速将持续跑赢公募基金行业整体增速，建议继续把握深度受益于公募行业高速发展为公司带来的投资机会。

    　　风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。