事件：公司2021 年前三季度实现营业收入188 亿元（YoY+17%），归母净利润43 亿元（YoY+42%），加权平均ROE 7.3%（YoY+1.77 pct.），EPS 0.59 元。

    　　公司整体表现优异，增速超越同业，锁定全年业绩高增：1）公司业绩增速明显优于同业，前三季度归母净利润增速达到42%，主要源于投资管理、经纪及证券金融等主要业务板块收入增加明显，且信用减值损失同比-80%。2）Q3 单季度归母净利润环比+6%、同比+6%，2020Q3 基数较高，公司在此基础上仍实现正增长，考虑到去年四季度基数较低，全年业绩有望高增。3）ROE 水平创2016 年以来最高，公司前三季度ROE 达7.3%，年化后达9.7%，同时Q3 单季度ROE 达2.6%，Q1/Q2分别为1.9%/2.5%，继续环比提升。

    　　资本市场高景气度带动客需业务高增，资管、经纪、信用业务表现亮眼。1）前三季度全市场日均成交额达11214 亿元，同比+22%，单三季度日均成交额达13807亿元，截至9 月底两融余额达1.84 万亿，较2020 年底的1.61 万亿增长14%，公司融出资金规模达247 亿元，较2020 年底的212 亿元增长17%。2）按五大板块业务划分，前三季度资管、经纪业务贡献业绩最高，分别达15%、14%；信用、资管业务增速最高，分别达87%、57%。3）Q3 单季度来看，公司经纪、资管、信用业务分别同比+33%、+38%、+56%，环比+32%、+8%、+10%。

    　　投资管理乘势而上，大财富管理龙头。1）截至9 月底，公司旗下汇添富基金资产净值达9457 亿元，与Q2 基本持平，排名全市场第5。2）公司旗下东证资管非货基资产净值达2411 亿元，较Q2 环比微跌2%，排名全市场第20，东证资管封闭期三年以上的权益基金规模占比超过60%，培养客户长期投资习惯同时取得较好的收益表现，近五年主动管理收益率206%排名行业首位。3）公司财富管理深化转型，基金投顾、私人财富等创新业务扬帆起航。

    　　投行业务进步显著，IPO 规模及排名均超越去年全年。上半年，东方花旗股权变更为公司全资子公司，品牌统一长期而言利于公司内部业务协同。截至目前公司已完成IPO 规模125 亿元，已超越 2020 年全年93 亿的IPO 规模，排名也由2020年的12 名提升至第8 名。

    　　投资建议：买入-A 投资评级。公司是财富管理板块龙头，资产管理端具备显著优势，看好公司完成配股后竞争实力提升。我们预测2021-2023 年公司EPS 分别为0.71/0.82/0.91 元。给予目标价19 元，对应估值2.0x 2021E PB。

    　　风险提示：政策变化风险/财富管理发展不及预期/市场流动性紧缩