投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价19.13元/股。公司21 年前三季度营业收入/归母净利润188.4/43.2 亿元，同比+17.37%/+41.62%；加权平均ROE（非年化）同比+1.77pct 至7.30%，符合市场预期。我们维持全年公司营收及盈利预期， 预计公司21-23 年EPS 的预测为0.65/0.74/0.92 元，维持目标价19.13 元/股，对应2021 年PB2.1X，维持“增持”评级。

    　　财富管理产业链收入贡献巨大，资产管理增量贡献最大：公司财富管理产业链业务发展迅速，是营收和利润增长的主因，资管业务和经纪业务净收入分别贡献了整体营业收入增量的66.7%和53.4%。其中资产管理净收入27.88 亿元，同比+56.9%，公募市场持续发展，公司旗下东证资管和汇添富非货币基金规模持续上行。这说明公司在财富管理产业链上的差异化竞争优势得以巩固并在利润上得以体现。

    　　信用减值损失大幅计提导致净利润大增：公司2020 年第四季度计提了大幅的信用减值损失（25.90 亿元），从而导致公司盈利的低基数效应，预计2021 年第四季度盈利增速将相应回暖。

    　　催化剂：权益类财富管理大发展；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。